PHS: Khuyến nghị mua STK với giá mục tiêu 27.398 đồng/CP

Nguồn : PHS - CTCK Phú Hưng

Ngành : Dệt may

Download : baocaocapnhatstk_QXIJ.pdf

CTCP Sợi Thế kỷ (mã STK) là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu Việt Nam trong sản xuất sợi polyester. Cơ cấu thị trường với 49% doanh thu từ nội địa và 51% xuất khẩu hỗ trợ STK giảm rủi ro bảo hộ mậu dịch từ các nước. Đồng thời, đón nhận tác động tích cực từ các hiệp định thương mại và sự dịch chuyển đơn hàng do cuộc chiến thương mại.

Cải thiện biên lợi nhuận gộp nhờ các sản phẩm sợi có tính năng đặt biệt (sợi Recycle, sợi màu): Sợi Recycle đang là xu hướng tiêu thụ khi nhiều doanh nghiệp đang chuyển hướng sang sử dụng sản phẩm xanh. Ngoài ra, sợi Recycle và sợi màu có biên lợi nhuận cao hơn so với sợi thường, kỳ vọng sẽ hỗ trợ cải thiện biên lãi gộp.

Dự kiến nâng công suất lên gấp đôi trong năm 2020 nhờ dự án Polymerization với mục tiêu sản xuất hạt PET chip, giảm phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu, đồng thời mở rộng thêm thị phần tại thị trường trung cấp, đáp ứng nhu cầu gia tăng tại thị trường nội địa sau yêu cầu về xuất xứ từ CPTPP.

Rủi ro: (1) Lo ngại nhu cầu tiêu thụ toàn cầu giảm do chiến tranh thương mại: Giá sợi có xu hướng giảm dần từ tháng 4/2018 trở lại đây do nhu cầu suy yếu và tồn kho sợi có xu hướng tăng. Tuy nhiên, STK gần 50% doanh thu đến từ thị trường nội địa nên việc giá sợi giảm có thể hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận gộp.

(2) Rủi ro từ truy xuất nguồn gốc: STK đang có kế hoạch mở rộng thị trường xuất khẩu sang Mỹ và Canada trong khi nguyên liệu nhập khẩu nhiều từ Trung Quốc, vì vậy không loại trừ khả năng Mỹ sẽ truy xuất nguồn gốc sản phẩm trong bối cảnh quan hệ Mỹ - Trung trở nên căng thẳng.

Định giá: Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, chúng tôi ước tính mức giá hợp lý cho cổ phiếu STK sẽ vào khoảng 27.398 đồng/ cổ phiếu, từ đó đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu này.