Lợi nhuận sau thuế 2019 ước đạt mức 167,67 tỷ VND, tăng trưởng (+3.5% yoy). Sức tiêu thụ các sản phẩm có biên lợi nhuận cao ở các dòng gạch ốp lát mới chưa thể sớm cải thiện mạnh biên gộp của đơn vị. Đồng thời tác động độ trễ của giá nguyên liệu đầu vào giảm trong năm 2019 có thể vẫn chưa được phản ánh trong kết quả kinh doanh quý III/2019.

Hiện tại, biên lợi nhuận gộp của đơn vị vẫn duy trì ở mức tương đương trong năm 2018, biên lãi gộp  đạt 17.53% có sự cải thiện nhẹ hơn so với mức 17.25% cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp trong quý 4 có thể tăng thêm 5% so với quý 3 do tiếp tục hoạt động giải phóng tồn kho và thúc đẩy bán hàng mạnh mẽ hơn vào dịp cuối năm, kéo biên gộp cả cải thiện nhẹ so với mức cùng kỳ 2018. Theo đó, biên lợi nhuận gộp 2019 cập nhật ước đạt 19.77%, cải thiện nhẹ so với cùng kỳ 2018.

Quý 3-4 vẫn là thời điểm tập trung phần lớn doanh thu của doanh nghiệp, nên cần theo dõi khả năng có sự đột phá trong kết quả kinh doanh của CVT trong giai đoạn đáng chú ý này.

Bằng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền và định giá so sánh PE, với giả định thận trọng, chúng tôi xác định mức giá hợp lý cho CVT nằm ở mức 25.668 VND/cổ phiếu, tương đương PE Forward bằng 5.62x, ứng với mức upside 12.08%, từ đó có khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.