PHS: Khuyến nghị mua cổ phiếu REE

Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp cũng sụt giảm từ mức 25,6% của nửa đầu năm 2017 xuống còn 24,2% trong nửa đầu năm nay. Tuy vậy, lợi nhuận tới từ công ty liên doanh/liên kết tăng mạnh cùng chi phí tài chính sụt giảm mạnh từ việc hoàn nhập dự phòng đã giúp cho REE ghi nhận 988 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 41,14% so với cùng kỳ năm trước).

Trong cả năm 2018 và 2019, chúng tôi cho rằng doanh thu của REE sẽ không có sự tăng trưởng đột biến như giai đoạn trước đó với sự chững lại của mảng M&E và cho thuê bất động sản, trong khi mảng điện & nước cùng REETech không tăng trưởng. Do đó chúng tôi dự phóng Doanh thu của REE có thể đạt lần lượt 5.411 tỷ đồng và 5.925 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng trưởng nhẹ lần lượt ở mức 8,3% và 10% trong năm 2018 và 2019.

Tuy vậy với danh mục đầu tư vào nhóm ngành năng lượng, đặc biệt là mảng điện sẽ dẫn dắt chính cho động lực tăng trưởng của REE, do đó chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ các công ty liên doanh/liên kết có thể duy trì mức tăng trưởng 15% và đem về cho REE 826 và 950 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2018 và 2019. Qua đó, lợi nhuận sau thuế tiếp tục tăng trưởng và đạt lần lượt 1.609 và 1.717 tỷ đồng, tăng lần lượt 16% và 6,74%

Sử dụng mức P/E 8.x làm tham chiếu, với EPS dự phóng cho năm 2019 là 5,539VNĐ/CP, mức giá hợp lý đối với REE là 44.300 đồng/CP. Khuyến nghị : Mua đối với cổ phiếu REE. Chúng tôi nhận thấy đây là mức định giá tương đối hấp dẫn đối với 1 doanh nghiệp mặc dù không tăng trưởng mạnh nhưng khả năng tạo ra lợi nhuận khá ổn định nhờ vào danh mục đầu tư vào nhóm ngành nghề mang tính phòng thủ