PHS: Khuyến nghị mua cổ phiếu FPT
Biên lợi nhuận gộp cải thiện tích cực từ 23,3% cùng kỳ 2016 lên 37,7%, là mức cao nhất từ năm 2008 đến nay do kết quả kinh doanh không còn hợp nhất hoạt động bán lẻ và bán sỉ vốn là mảng có biên lợi nhuận thấp.
Chi phí lãi vay giảm mạnh 52% xuống còn 102 tỷ đồng. Không những vậy, nhờ ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết là FPT Retail và Synnex hơn 216 tỷ, tăng hơn 9 lần so với cùng kỳ giúp kết quả kinh doanh của FPT tăng tốt. Tổng kết 6 tháng đầu năm 2018, lợi nhuận trước thuế 1.687 tỷ, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận sau thuế đạt 1.412 tỷ, tăng 17%.
Chúng tôi đánh giá cao chiến lược thoái vốn khỏi mảng bán lẻ để tập trung vào mảng công nghệ và viễn thông đặc biệt là mảng xuất khẩu phần mềm, động lực hỗ trợ doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm gần đây cũng như trong tương lai.
Chiến lược mua lại 90% cổ phần công ty công nghệ Intellinet là một điểm sáng cho triển vọng kinh doanh ở thị trường Mỹ (thị trường xuất khẩu phần mềm lớn thứ 2 của FPT) do FPT có thể ký hợp đồng tư vấn trực tiếp cho các công ty đa quốc gia thay vì chỉ gia công phần mềm.
Ngoài ra, FPT được hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển thị trường dịch vụ phần mềm từ hai trung tâm lớn của thế giới là Trung Quốc và Ấn Độ sang các nước ASEAN.
Khuyến nghị mua FPT với giá mục tiêu là 57.506 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi sử dụng phương pháp DCF (tỷ trọng 50%) và P/E (tỷ trọng 50%) để định giá cổ phiếu. Với phương pháp DCF, giá trị mỗi cổ phiếu ước tính là 63.777 đồng/CP. Với phương pháp P/E, chúng tôi định giá cổ phiếu FPT ở mức 51.236 đồng/cổ phiếu tương ứng với EPS forward 2018 đạt 5.124 đồng/cổ phiếu và P/E kỳ vọng 10 lần.
