PHS: Khuyến nghị bán cổ phiếu HVN
Nếu được hỗ trợ kịp thời trong kịch bản tích cực hơn, dịch bệnh được kiểm soát trong quý III, nhu cầu đi lại sẽ tăng trở lại và phục hồi hoàn toàn ở quý IV, chúng tôi dự phóng năm 2020, doanh thu của HVN ước đạt 53.016 tỷ đồng (giảm 46% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế ước đạt 538 tỷ đồng (giảm 78,6%).
Bằng phương pháp EBITDAR, đánh giá lại tác động của dịch cúm Covid-19 nếu dịch bệnh kéo dài đến tháng 8, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của HVN là 14.500 VND/cổ phiếu (-29.5%), ở mức tương đương với EV/EBITDAR 5.1. Do đó, khuyến nghị bán đối với cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Covid-19 bùng phát mạnh mẽ và chưa được kiểm soát, tình hình biến động phức tạp; (2) Cạnh tranh từ đối thủ trong ngành; (3) Biến động giá dầu (giá nhiên liệu chiếm khoảng 37% tổng chi phí); (4) Bất ổn chính trị ở các nước HVN mở rộng đường bay; (5) Rủi ro tỷ giá.
