MBS: Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 40.500 đồng/CP
Sản lượng tiêu thụ sản phẩm thép của CTCP Thép Nam Kim (NKG – sàn HOSE) tăng mạnh trong 5 tháng đầu năm 2021. Doanh nghiệp ghi nhận tiêu thụ 333.400 tấn tôn mạ, tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 82.900 tấn.
Chúng tôi cho rằng NKG sẽ duy trì tiêu thụ ổn định đối với các sản phẩm mình trong quý III do doanh nghiệp đã nhận đủ đơn đặt hàng từ thị trường nước ngoài.
Tỷ suất lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ. Tỷ suất lợi nhuận tăng mạnh với biên lợi nhuận gộp tăng khá từ 8,6% trong quý I/2020 lên 12,6% trong quý I/2021 nhờ giá bán tăng. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp của NKG sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2021 với 11,3% nhờ giá bán bình quân cả năm ước tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái.
Kỳ vọng sức khỏe tài chính tiếp tục được cải thiện trong nửa cuối năm 2021. Việc lên kế hoạch bán 10 triệu cổ phiếu quỹ trong khoảng thời gian 22/6/2021 – 21/7/2021 giúp sức khỏe tài chính của NKG được cải thiện đáng kể, nguồn vốn được tái cơ trong khi vốn lưu động đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh được bổ sung.
Giá thép thế giới tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh cuối tháng 5/2021 nhưng xu hướng tăng sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2021. Tuy nhiên trong dài hạn giá thép toàn cầu sẽ giảm từ mức hiện tại do (i) nhu cầu bước vào giai đoạn bình ổn sau khi hồi phục manh trong năm 2021, và (ii) chủ nghĩa bảo hộ thị trường thép gia tăng trên toàn cầu thúc đẩy sản xuất thép ở những nước bị ảnh hưởng (theo Fitch Solutions).
Chúng tôi định giá cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 40.500 đồng/CP dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 4,6 lần (theo EPS 2021F khoảng 7.772 đồng).
Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu 40.500 đồng/CP trong bối cảnh tiêu thụ thép trong nước và thế giới vẫn duy trì khả quan trong 2H2021. Giá thép sau khi giảm mạnh từ giữa tháng 5 đã dần hồi phục và kỳ vọng tăng trưởng với tốc độ chậm lại trong nửa cuối năm.
