MBS: Khuyến nghị mua NTL với giá mục tiêu 30.100 đồng/CP

Chúng tôi ước tính Dự án Bãi Muối, Hạ Long sẽ tạo ra lợi nhuận thuần khoảng 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023. Cần lưu ý rằng NTL là doanh nghiệp sở hữu cơ cấu tài chính lành mạnh cùng với khả năng chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn ở mức cao. Doanh nghiệp dự kiến cổ tức 2021 vào khoảng 2.500 đồng/CP.

Quý I/2021, NTL ghi nhận 50 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 20% nhờ ghi nhận doanh thu một số căn biệt thự dự án Bắc QL32. Lợi nhuận sau thuế tăng 10% lên 13,3 tỷ đồng do doanh nghiệp cắt giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (giảm 17% so với cùng kỳ).

Tín hiệu bán hàng khả quan từ dự án Bắc QL32. Tính từ đợt mở bán ngày 4/1/2020 đến 26/3/2021, số lượng nhà vườn bán được là 77 căn, tương ứng với 23.372 m2. Tính đến tháng 4/2021, NTL còn khoảng 40 căn nhà vườn, tương ứng 12.200 m2, trong đó gồm 8 ô đất chưa xây và 32 căn đã xây & hoàn thiện mặt ngoài. Doanh nghiệp đang tập trung xây dựng các căn nhà vườn còn lại, giải phóng mặt bằng dứt điểm vị trí 4 ô LK6.

Tiến độ dự án khác: NTL đặt mục tiêu hoàn thành giải phóng mặt bằng vị trí No11 của Dự án Khu đô thị mới Dịch Vọng trong quý II/2021, đồng thời tập trung làm sổ đỏ của 629 lô tại khu 1 Dự án khu đô thị tại các phường Cao Thắng để đưa ra kinh doanh trong quý II/2021.

Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ đạt 334 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2021 trên cơ sở giả định doanh nghiệp hoàn thành bàn giao & ghi nhận toàn bộ phần diện tích còn lại của dự án Bắc QL 32 và 1 phần của dự án Khu đô thị mới Bãi Muối.

Chúng tôi xác định giá mục tiêu của NTL vào khoảng 30.100 đồng/CPdựa trên phương pháp chiết khấu giá trị tài sản ròng (RNAV), trong đó áp dụng mức chiết khấu 80% do các dự án Khu đô thị mới Dịch Vọng và Khu đô thị mới Núi Hạm đang trong quá trình triển khai.