KIS: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu GAS

Nguồn : KIS - CTCP KIS Việt Nam

Ngành : Gas - khí

Download : baocaocapnhatgass_GJLI.pdf

Năm 2018, giá dầu Brent rất thuận lợi (trung bình đạt 72 USD/thùng, tăng 31% so với năm trước), dẫn đến giá bán khí bình quân tăng trong khi sản lượng khí xuất bán chỉ đạt 9,7 tỷ m3 (tăng trưởng 1%) do không có mỏ khí lớn nào được đưa vào khai thác trong năm ngoái.

Đối với mảng khí khô của Tổng công ty Khí Việt Nam - CTCP (mã GAS), chúng tôi ước tính lợi nhuận cho năm 2018 là 9.515 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Đối với mảng LPG, tổng khối lượng LPG đạt 1,6 triệu tấn (tăng 19%), mang về lợi nhuận gộp ước tính cho năm 2018 là 3.661 tỷ đồng (tăng 23%).

Tổng kết lại, doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2018 của PVGas lần lượt đạt 75.627 tỷ đồng (tăng 17,2%) và 12.355 tỷ đồng (tăng 24,3%).

Với giả định giá dầu Brent bình quân trong năm 2019 là 61 USD/thùng (giảm 16%), chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GAS lần lượt ở mức 75.239 tỷ đồng (giảm 0,5% so với năm ngoái) và 11.269 tỷ đồng (giảm 8,8%) cho năm 2019.

Theo quan điểm của KIS, sản lượng khí đi ngang và giá dầu giảm sẽ gây ra những tác động tiêu cực đến lợi nhuận của GAS trong ngắn hạn. Dựa trên P/E lịch sử trung bình 1 năm của GAS ở mức 17x, chúng tôi định giá lại cổ phiếu GAS ở mức 96,300 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019. Bao gồm cổ tức bằng tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu, tổng lợi nhuận dự kiến là -2.8%. Khuyến nghị trung lập.