KIS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu PPC

Nguồn : KIS - CTCP KIS Việt Nam

Ngành : Điện

Download : baocaocapnhatppc_TNHZ.pdf

Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (PPC – sàn HOSE) ưu tiên huy động từ A0. Nhờ vào tăng trưởng mạnh trong nhu cầu phụ tải điện, A0 ước tính sản lượng phát điện năm 2020 toàn hệ thống quốc gia sẽ tăng 8,95% so với năm 2019.

Cùng với đó, do ảnh hưởng kéo dài của hiện tượng El Nino, nhiệt điện Phả Lại dự kiến sẽ được ưu tiên huy động và đóng góp 6,329 triệu kWh (bao gồm điện tự dùng), đương đương mức tăng trưởng 8,6%.

Giá trần thị trường điện ước tăng trên 16% năm 2020 do nhiệt điện Cà Mau 1&2 có lộ trình tham gia trực tiếp vào thị trường điện. PPC có cơ hội chào giá cao hơn trên thị trường, từ đó cải thiện biên lợi nhuận hoạt động và biên lợi nhuận gộp lần lượt là 16% và 17%.

Bên cạnh đó, PPC có lợi thế từ thành công trong việc ký hợp đồng than dài hạn với Vinacomin. Hợp đồng cung cấp than 10 năm với Vinacomin đã giúp PPC đảm bảo việc vận hành được trơn tru và cải thiện hiệu suất hoạt động của nhà máy.

Chuẩn bị kỹ lưỡng cho Nhà máy Nhiệt điện Phả Lại 3 (PL3): PL3 được xem là động lực tăng trưởng chính trong dài hạn của PPC, giúp nâng tổng công suất thiết kế của nhà máy này lên gấp 3 lần tương đương với 1.700MW.

Năm 2020, cùng với việc tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm, giá bán điện trung bình tăng và giá nguyên liệu đầu vào ổn định, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PPC sẽ đạt lần lượt vào khoảng 8.342 tỷ đồng và 1.209 tỷ đồng (tăng trưởng 8% và 30%).

Mặt khác, rủi ro chính sách là: Nếu dự thảo Thông tư sửa đổi, bổ sung Thông tư 45/2018/TT-BTC vào tháng 9 năm 2019 được phê duyệt, sẽ tác động trực tiếp đến tỷ lệ Qc và giá trần trên thị trường điện. Rủi ro thời tiết: Diễn biến bất thường của thời tiết sẽ giảm khả năng cạnh tranh cũng như tính ổn định của nhà máy.

Sử dụng mô hình định giá DDM, chúng tôi định giá giá cổ phiếu PPC ở mức 30,000 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2020. Tổng kỳ vọng lợi nhuận 1 năm là là 27% (bao gồm 7% suất sinh lợi cổ tức của khoản cổ tức tiền mặt còn lại là 1,800 đồng của năm 2019). Do đó, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu PPC cho khung thời gian đầu tư 1 năm.