KIS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu POW với giá mục tiêu 18.600 đồng/CP

Nguồn : KIS - CTCP KIS Việt Nam

Ngành : Điện

Download : baocaocapnhatpow_HUSU.pdf

Trong quý I/2019, sản lượng điện của POW là 5.4 tỷ kWh (giảm 5% so với cùng kỳ năm ngoái), chủ yếu là do ảnh hưởng từ hoạt động trung tu nhà máy Vũng Áng trong tháng 02/2019. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế của POW lần lượt ở mức 8.214 tỷ đồng (giảm 1,6%) và 843 tỷ đồng (không đổi so với cùng kỳ).

Năm 2019, EVN A0 (Trung tâm Điều độ Hệ thống điện Quốc gia) đặt mức Qc rất cao cho nhà máy nhiệt điện than Vũng Áng, ở mức 5.7 tỷ kWh (tăng trưởng 16%), đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận. Hiện nay, nguồn cung cấp than cho các nhà máy nhiệt điện than đang rất căng thẳng. Vinacomin chỉ cam kết cung cấp 2.4 triệu tấn than, phần còn lại 0.4 triệu tấn sẽ do POW tự nhập khẩu.

Từ tháng 3 trở đi, sẽ không có lịch trung tu hay đại tu lớn nào nữa cho các nhà máy nhiệt điện của PVPower, đảm bảo khả năng sẳn sàng phát điện. Chỉ riêng Thủy điện Hủa Na là nhà máy duy nhất của POW tiến hành đại tu lớn vào cuối 2019.

Nhìn chung, Ban lãnh đạo POW đặt ra kế hoạch năm tương đối thận trọng, trong đó doanh thu và lợi nhuận của công ty mẹ lần lượt là 23.126 tỷ đồng (giảm 5%) và 1.897 tỷ đồng (giảm 15% so với năm ngoái). Bên cạnh đó, mức chi trả cổ tức sẽ là 600 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn 2019 - 2022.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng năm 2019 sẽ là của POW nhờ 1) Nguồn cấp khí mới từ mỏ Phong Lan Dại, đảm bảo khí tự nhiện phục vụ phát điện cho Nhà máy Nhơn Trạch 1&2, 2) Sản lượng điện sản xuất cao hơn từ Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng, 3) Nhà máy điện Cà Mau 1&2 sẽ được khấu hao gần như hoàn toàn. Lợi nhuận ròng ước tính sẽ tăng vọt 79.1% n/n lên 3,676 tỷ đồng.

Chúng tôi định giá cổ phiếu POW là 18.600 đồng/cổ phiếu vào cuối năm 2019; Tổng lợi nhuận dự kiến là 23.9% (bao gồm cổ tức tiền mặt là 600 đồng/cổ phiếu). Khuyến nghị tăng tỷ trọng.