KIS: Khuyến nghị mua DXG với giá mục tiêu 12.800 đồng/CP
Ngoài ra, khoản lỗ trong 6 tháng đầu năm cũng phần nào do các yếu tố sau: 1) tăng trưởng doanh thu nửa đầu năm 2020 giảm 53,9% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1.079 tỷ đồng; 2) không có khoản lãi tài chính 219,9 tỷ đồng như trong nửa đầu năm 2019; 3) chi phí lãi vay tăng 48,7% lên 140,5 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2020.
Ngày 19/7, DXG tổ chức sự kiện mở bán dự án khu đô thị Gem Sky World (GSW) 92 ha tại huyện Long Thành, tỉnh Đồng Nai (tổng số 4.000 đơn vị). Tại sự kiện này, khoảng 700 lô đất nền đã được đặt cọc không hoàn lại với mức giá 17 - 19 triệu đồng/m2, tạo giá trị ký bán tiềm năng thêm khoảng 1.190 – 1.330 tỷ đồng.
Theo ban lãnh đạo, công ty đang chuẩn bị khởi động dự án chung cư 1.500 căn tại tỉnh Bình Dương vào quý III/2020. Chúng tôi cho rằng tổng giá trị ký bán ước tính trong năm 2020 có thể đạt 3.499 tỷ đồng, giúp đảm bảo doanh thu bất động sản của DXG trong 2021 – 2022.
Chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 2020 của DXG ở mức 834 tỷ đồng dựa trên giả định tăng số căn bán được (1,400 đơn vị so với 700 đơn vị) và giá bán tại dự án GSW (18 triệu đồng/m2 so với 15 triệu đồng/m2). Lợi nhuận từ GSW trong 6 tháng cuối năm sẽ giúp bù đắp khoản dự phòng 526 tỷ đồng đã ghi nhận ở 6 tháng đầu năm.
Chúng tôi có cái nhìn tích cực đối với hoạt động bán 36% cổ phần của Long Điền Group vì dòng tiền này sẽ giải tỏa áp lực tăng nhu cầu vốn lưu động của DXG trong các năm tới, giúp duy trì cơ cấu nợ vay.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu dựa trên RNAV là 12.800 đồng với chiết khấu 10 - 50% áp dụng cho giá trị hợp lý của từng dự án dựa trên thời gian thực hiện và thu hồi đất tương ứng.
