KBSV: Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB

Nguồn : KBSV - CTCK KB Việt Nam

Ngành : Ngân hàng

Download : bacocaocapnhatacb_SXBM.pdf

Với mức giá hiện tại của Ngân hàng TMCP Á Châu (mã ACB), P/E forward cho năm 2018 là 7.47x, khá hấp dẫn so với mức tăng trưởng EPS cao trên 70% của năm 2018 cũng như mức tăng trưởng 10 – 15%/năm trong 5 năm tiếp theo trong giả định thận trọng.

Book value dự phòng cho năm 2018 là 21,094.7 tỷ VND, tương ứng với BVPS pha loãng năm 2018 là 18,736 VND/cp. P/B forward cho năm 2018 là 1.79x

Đối với phương pháp P/E; P/B, chúng tôi lựa chọn các ngân hàng trong nước 7 ngân hàng trong nước là VCB, BID, CTG, HDB, MBB, TCB và VPB để so sánh. Theo đó mức P/E và P/B trung bình ngành gần nhất lần lượt là 12.87 và 2.24. Trên quan điểm thận trọng chúng tôi đặt P/E kỳ vọng là 10 và P/B kỳ vọng là 2.0.

Với EPS 2018 là 4,497.5 VND/cp và BVPS 2018 là 18,736 VND/cp, mức giá hợp lý đối với ACB theo 2 phương pháp này lần lượt là 44,977 VND/cp và 37,472 VND/cp.

Theo đó mức giá trị hợp lý theo phương pháp chiết khấu lợi nhuận thặng dư (RIM) khoảng 39.606 VND/cp. Tổng hợp các phương pháp định giá, chúng tôi đưa ra mức giá trị hợp lý của cổ phiếu ACB là 40.790 VND/cp, tiềm năng tăng giá 21.4% so với thời điểm định giá.

Dựa trên những luận điểm đã phân tích và mức giá tính toán, chúng tôi ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACB trong mục tiêu ngắn đến trung hạn. Trong dài hạn, chúng tôi sẽ cần theo dõi thêm khả năng cạnh tranh của ACB trong mảng bán lẻ để đánh giá chính xác mức tăng trưởng của ngân hàng