BVSC: Khuyến nghị tích cực dành cho MSH với giá mục tiêu 74.000 đồng/CP

Nguồn : BVSC - CTCK Bảo VIệt

Ngành : Dệt may

Download : baocaocapnhatmsh-5272.pdf

CTCP May Sông Hồng (MSH) công bố Báo cáo tài chính quý II/2021 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 1.207 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái) và 124 tỷ đồng (tăng trưởng 114%).

Động lực chính (1) phục hồi mạnh mẽ đơn hàng từ đáy khủng hoảng quý II/2020, (2) GPM cải thiện lên mức 19.8% (so với 16.2% cùng kỳ) và (3) hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi. Loại trừ giá trị hoàn nhập, lợi nhuận cốt lõi ước tăng 41%.

BVSC ước tính, trong quý II/2021, MSH đã thu hồi hơn 74 tỷ từ khoản phải thu 218 tỷ từ nhóm khách hàng NY&C, qua đó ghi hoàn nhập khoảng 53 tỷ vào kết quả kinh doanh.

Nhìn chung, doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong nửa đầu năm 2021 của MSH đạt 2.152 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái) và 216 tỷ đồng (tăng 77%), tương đương 47% dự báo cả năm trước đây của chúng tôi.

Với tiến độ triển khai tiêm chủng, chúng tôi vẫn đánh giá khả quan về xu hướng phục hồi ổn định tại thị trường Mỹ cũng như dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2021 của MSH đạt 4.531 tỷ đồng (tăng 19% so với năm ngoái) và 469 tỷ đồng (tăng trưởng 102%).

Trong trung hạn, chúng tôi vẫn duy trì triển vọng tích cực của MSH nhờ (1) lợi thế chung của dệt may Việt Nam về chi phí nhân công, (2) năng lực sản xuất giúp MSH tiếp cận được tệp khách hàng có quy mô/thương hiệu lớn và (3) nhà máy Sông Hồng 10 đi vào hoạt động vào 2022 sẽ đóng góp vào tăng trưởng.

BVSC hiện tại xác định giá hợp lý cho MSH theo DCF là 74.000 đồng/CP, tương đương lợi suất đầu tư 15%, bên cạnh suất cổ tức dự kiến là 7%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu MSH.


VNIndex

1,345.87

0.04 (0.0%)

 
VNIndex 1,345.87 0.04 0.0%
HNX 353.24 2.5 0.71%
UPCOM 95.81 0.8 0.83%
17/09/2021
20/09/2021
21/09/2021
24/09/2021
29/09/2021
13/10/2021