ACBS: Khuyến nghị mua cổ phiếu SCS

Chúng tôi tin rằng tranh chấp thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã tạo ra đà giảm đối với lưu lượng hàng hóa hàng không trên toàn cầu. Theo số liệu từ IATA tính đến thời điểm 8 tháng 2019, lưu lượng hàng hóa hàng không toàn cầu đã giảm 10 tháng liên tiếp (-3,3% YTD).

Riêng khu vực châu Á Thái Bình Dương ghi nhận mức sụt giảm sâu nhất với tổng FTKs giảm 6,4% YTD và riêng lưu lượng hàng hóa quốc tế qua khu vực đã giảm 7,1% YTD. Đây là kết quả từ 1) tăng trưởng chậm lại từ nền kinh tế Trung Quốc và 2) sân bay Hồng Kông – trung tâm hàng hóa lớn nhất thế giới – đã đóng cửa trong tháng 8/2019.

Về phương diện tích cực, thương mại giữa Mỹ và VN tiếp tục đà tăng trưởng mạnh, đạt 31,4% n/n trong 8T19 theo số liệu từ US Census Bureau Data. Cũng theo số liệu trên, hàng hóa vận chuyển bằng đường hàng không chiếm tỷ trọng 29% trong tổng hàng hóa giao thương giữa Mỹ và Việt Nam, cao hơn 7ptđ sao với năm 2018.

Chúng tôi hạ dự phóng tăng trưởng lượng hàng hóa qua cảng SCS trong năm 2019 từ 12,6% xuống 9,4% so với năm ngoái, dẫn đến dự phóng doanh thu đạt 749,4 tỷ đồng (tăng trưởng 11,0%).

Sang năm 2020, chúng tôi tin rằng lượng hàng hóa qua cảng SCS sẽ tăng 10,9% mỗi năm trong 2 năm tới, được hỗ trợ bởi giao thương ngày càng tăng giữa Mỹ và Việt Nam vì chúng tôi cho rằng VN sẽ là một trong những thị trường tốt có thể thay thế Trung Quốc cung cấp hàng hóa cho Mỹ. Chúng tôi dự phóng SCS sẽ đạt 486,8 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong năm 2020, tăng 13,4% so với năm trước.

SCS đang giao dịch ở mức 15,6x EPS năm 2020, tương ứng với mức chiết khấu 24,3% so với nhóm các DN trong ngành dịch vụ hỗ trợ vận tải, hậu cần và vận tải hàng không tại các nước châu Á mới nổi (20,6x). Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị mua đối với cp SCS với mức giá mục tiêu năm 2020 là 209.100 đồng/cp (42,4% TSR bao gồm tỷ lệ cổ tức 4,4%).