Dự cảm thị trường chứng khoán cuối năm 2015 trước biến động của tỷ giá và giá dầu

Với tình hình kinh tế của Trung Quốc ngày một xấu hơn, tỷ giá đồng Nhân dân tệ với USD tiếp tục biến động, giá dầu và vàng tiếp tục giảm, nhiều nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn, thì nền kinh tế thế giới từ nay đến cuối năm chắc chưa có lối thoái.

Trong bối cảnh này, các thị trường đầu tư tại Việt Nam sẽ chịu nhiều tác động. Riêng về 2 thị trường bất động sản và thị trường ngoại hối sẽ chịu những tác động, có những thuận lợi và bất lợi.

Về thị trường bất động sản đang có sự phục hồi tốt và nếu không có những biến động lớn trên thị trường Việt Nam trong thời gian tới, thị trường bất động sản có thể hưởng lợi từ những biến động tài chính, trong đó có một dòng tiền sẽ đổ vào bất động sản từ những thị trường có nhiều biến động khó lường như thị trường vàng và thị trường ngoại hối.

Về thị trường chứng khoán, thị trường này sẽ chịu nhiều tác động trong thời gian tới, trong đó có việc các nhà đầu tư ngoại rút vốn. Giá cổ phiếu của những ngành liên quan đến khoáng sản, nhập khẩu sẽ có thể giảm. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn được xem là thị trường mang tính minh bạch cao và là thị trường được đầu tư bởi các nhà đầu tư chuyên nghiệp, nên có tính bền vững.

Việc xử lý nợ xấu đang được cải thiện. Thông tư 14 của Ngân hàng Nhà nước về cách xử lý nợ xấu của Công ty quản lý tài sản của các tổ chức tín dụng (VAMC) đã cụ thể hóa Nghị định 34 của Chính phủ, trong đó VAMC từ nay có thể mua nợ xấu bằng giá thị trường và từ đó phát hành trái phiếu bên cạnh trái phiếu đặc biệt trước đó. Trái phiếu sẽ được chuyển nhượng giữa các tổ chức tín dụng và dùng để tái cấp vốn với Ngân hàng Nhà nước.  

Cơ chế này tuy đã tháo gỡ một số vấn đề qua việc xử lý nợ của VAMC, nhưng vẫn chưa đáp ứng những yêu cầu của thị trường.

TS. Nguyễn Trí Hiếu trả lời phỏng vấn truyền hình tại buổi giao lưu trực tuyến

Trước nhất, việc mua nợ xấu bằng giá thị trường thay vì mua nợ trên giá trị sổ sách là một tháo gỡ rất lớn. Điều này đáp ứng yêu cầu đầu tiên của thị trường về mua - bán.

Thứ hai, việc mua - bán phải thực hiện trên cơ sở mua đứt bán đoạn. Về điểm này, Thông tư 14 hình như chưa đạt yêu cầu.

Một ngân hàng thương mại khi bán nợ xấu cho VAMC theo cơ chế mới, thì VAMC đương nhiên trở thành chủ nợ mới, với toàn trách nhiệm và quyền lợi của chủ nợ.

Điều này có nghĩa, VAMC trong chức năng mới sẽ xử lý nợ xấu theo cách tốt nhất của mình như xử lý nợ, thanh lý tài sản, tranh tụng trước pháp luật và bán nợ cho một chủ thể khác mà không cần có sự đồng ý hay hợp tác của chủ nợ cũ và con nợ.

Liệu điều này có thực hiện được không khi mà một số tòa án vẫn chưa chấp nhận chủ nợ mới và việc thi hành án vẫn còn lệ thuộc rất nhiều vào sự hợp tác của các con nợ?

Chính vì thế, Thông tư 14 vẫn chưa đưa ra cơ sở để xử lý nợ xấu và tài sản bảo đảm nếu mà các quy định khác của luật pháp chưa được tu sửa để trao cho chủ nợ mới quyền lực cần thiết để xử lý nợ xấu và tài sản đảm bảo như tại các nước tiên tiến.

Thứ ba, mỗi giao dịch mua - bán phải được thực hiện trên cơ sở “tiền tươi thóc thật”. 

Thông tư 14 cho phép VAMC phát hành trái phiếu để trả cho các khoản nợ xấu mua từ các tổ chức tín dụng, nhưng trái phiếu này chưa được giao dịch một cách rộng rãi trên thị trường chứng khoán, mà chỉ được chuyển nhượng giữa các tổ chức tín dụng và giao dịch với ngân hàng để tái cấp vốn.

Điều này có nghĩa rằng, trái phiếu theo cơ chế Thông tư 14 vẫn chưa thể hoán đổi ra tiền mặt một cách nhanh chóng và vì thế, chưa thể có tính thanh khoản cao. Điều kiện “tiền tươi thóc thật” hình như là chưa đáp ứng điều kiện trong Thông tư 14.

Nói chung, việc xử lý nợ xấu đang được cải thiện, nhưng để  việc xử lý nợ được thực hiện một cách hiệu quả hơn thì việc thay đổi quy định pháp luật liên quan đến quyền của chủ nợ và thanh lý tài sản bảo đảm là tối cận.

Bên cạnh đó, việc tăng vốn cho VAMC cần tiếp tục xem xét và công bố báo cáo tài chính của VAMC là tổ chức phát hành trái phiếu để tạo điều kiện cần thiết cho việc mở rộng giao dịch trái phiếu trên thị trường chứng khoán.

Cuối cùng, một thị trường mua - bán nợ quốc gia phải được thiết lập thì mới có thể giải quyết được tận gốc nợ xấu.

Từ đầu năm 2015 đến nay, HOSE đã có 13 công ty niêm yết mới và thực hiện đấu giá cho 30 công ty. Từ nay tới cuối năm, chúng tôi dự kiến sẽ có thêm 10 công ty niêm yết mới và đã nhận hồ sơ tổ chức đấu giá cho 11 công ty.

Các công ty mới lên niêm yết đều đáp ứng các tiêu chuẩn thẩm định khắt khe của HOSE, còn việc nhìn nhận, đánh giá về những cổ phiếu này sẽ tùy thuộc vào sự phân tích và khẩu vị của từng nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư có thể đánh giá tình hình của từng doanh nghiệp dựa trên các bản cáo bạch và báo cáo tài chính của doanh nghiệp. Về phía HOSE, sự tham gia của các công ty niêm yết mới đã góp phần làm đa dạng hóa các ngành nghề, cung cấp thêm nhiều hàng hóa chất lượng cho các nhà đầu tư giao dịch.

Như đã trao đổi, chúng tôi đang xem xét các cơ hội đầu tư với chi phí đầu tư thấp. Tuy nhiên, bên cạnh đó, chúng tôi còn phải cân nhắc thêm về cơ hội việc làm cho các dự án đầu tư giàn khoan mới.

Việc phá giá VND không ảnh hưởng đến tình hình tài chính của PVD. PVD sẽ không điều chỉnh kế hoạch kinh doanh, lợi nhuận đã trình Đại hội đồng cổ đông.

Hiện nay, mặc dù thị trường dầu khí đang bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của giá dầu, nhưng đây cũng sẽ là cơ hội đầu tư thêm giàn khoan với chi phí thấp, và/hoặc hợp tác với các đối tác để thành lập các liên doanh nhằm giảm thiểu rủi ro.

 

PVD đang cân nhắc để đầu tư và/hoặc hợp tác đầu tư thêm 1 đến 2 giàn khoan  từ nay đến năm 2018 để gia tăng năng lực cạnh tranh, tăng trưởng thị phần giàn khoan sở hữu và phục vụ các chiến dịch khoan từ các dự án mới của Petrovietnam như lô B Ô Môn, dự án Cá Rồng Đỏ...

Giá dầu tiếp tục sụt giảm, vì vậy kết quả kinh doanh của quý III cũng bị giảm từ 15% - 20% so với cùng kỳ năm trước.

Chúng tôi luôn kỳ vọng giá dầu sẽ không sụt giảm dưới 40 USD/thùng. Trong trường hợp xấu nhất thì Tập đoàn Dầu khí vẫn tiếp tục các dự án thăm dò và hạn chế các dự án khai thác có giá thành cao. Như đã trả lời các câu hỏi trên, PVD đã và đang có những giải pháp tối ưu hóa chi phí... (xem các câu trả lời trước về các giải pháp của PVD).

Vừa qua, với những diễn biến bất ngờ của giá dầu, cổ phiếu PVD đã giảm về mức thấp nhất năm và cách xa giá trị sổ sách của doanh nghiệp này.

Nhìn ở góc độ căn bản, đây là mức giá rất hấp dẫn, tuy nhiên thời điểm đầu tư phụ thuộc vào triển vọng của giá dầu và thời gian nắm giữ mong muốn của nhà đầu tư.

Chúng tôi hiện chưa điều chỉnh mức giá mục tiêu của cổ phiếu này, nhưng đã điều chỉnh thời gian đầu tư từ trung hạn thành dài hạn.

Hiện nay, giá thuê giàn khoan (date rate) đã giảm trên 20%. Dự báo sẽ xoay quanh mức này và không tiếp tục giảm trong năm nay.

Thị trường dầu khí đã xác lập một mặt bằng giá mới và đòi hỏi các công ty dầu khí tối ưu hóa chi phí để duy trì hiệu quả kinh doanh. Vì vậy, chiến lược kinh doanh của PVD là tập trung vào thị trường khoan Việt Nam, tăng cường các giải pháp tối ưu hóa chi phí và thúc đẩy khoa học công nghệ.

Mộ trong những lợi thế kinh doanh chính của PVD là một nhà thầu khoan Việt Nam, cung cấp dịch vụ khoan đầu tiên và duy nhất tại thị trường Việt Nam, đội ngũ cán bộ và chuyên gia kỹ thuật khoan được đào tạo bài bản và có kinh nghiệm thực tế, các giàn khoan và máy móc thiết bị kỹ thuật dầu khí thuộc thế hệ mới, ứng dụng khoa học công nghệ tiên tiến.

Vì vậy, các giàn khoan của PVD luôn hoạt động đạt hiệu suất cao, trên 98% - 99% so với hiệu suất hoạt động trung bình của các giàn khoan trong khu vực khoảng 85% - 95%.

Bên cạnh đó, PVD có đội ngũ các cán bộ quản lý chuyên môn giỏi, ứng dụng quản trị doanh nghiệp trên nền tảng của hệ thống công nghệ thông tin theo chuẩn mực quốc tế. Đây là những lợi thế cạnh tranh nổi bật của PVD.

Đúng vậy! Ở Mỹ có những tập đoàn tài chính lớn như Citigroup hoạt động theo cơ chế thị trường, nhưng tại Việt Nam, một số tập đoàn tài chính được thiết lập và hoạt động dựa trên lợi thế kinh tế mà không theo cơ chế thị trường.

Sự thất bại của một số tập đoàn tài chính ở Việt Nam xảy ra khi những lợi ích kinh tế đó mất đi. Chính vì thế, mô hình tập đoàn tài chính có thể không phù hợp với nền kinh tế Việt Nam tại thời điểm này.

 TS. Nguyễn Trí Hiếu trả lời câu hỏi của độc giả

Trở lại câu chuyện hệ thống ngân hàng Việt Nam, tôi đã từng đề nghị số lượng ngân hàng thương mại tại Việt Nam nên rút xuống còn khoảng 15 ngân hàng. Xuất phát từ nhận định, Việt Nam có quá nhiều ngân hàng tạo nên sự cạnh tranh không lành mạnh qua sự tập trung của hoạt động các ngân hàng là ở những khu đô thị lớn. Trong khi, đâu đó chỉ có khoảng 30% dân số Việt Nam có tiếp cận và sử dụng dịch vụ ngân hàng.

Việc làm gọn hệ thống ngân hàng không có nghĩa là tạo điều kiện cho các tập đoàn tài chính, mà ngược lại hệ, thống ngân hàng, với số lượng ngân hàng ít và làm ăn bài bản sẽ được quản lý một cách hiệu quả hơn. Tôi quan niệm rằng, các ông chủ ngân hàng cần phải ý thức trách nhiệm của mình đối với nền kinh tế - xã hội và không thể sử dụng như là một sân sau cho quyền lợi kinh tế của họ.

Việc rút gọn hệ thống còn 15 ngân hàng không những tạo thuận lợi cho thanh tra, giám sát, mà còn tăng cường sức mạnh của các ngân hàng này qua việc tăng vốn chủ sở hữu, quản lý nợ xấu và tránh sự trùng lắp của các mạng lưới dày đặc của ngân hàng.

Liên quan đến các ngân hàng 0 đồng, nếu tôi là một trong những cổ đông của ngân hàng đó, có lẽ tôi rất hạnh phúc khi được Ngân hàng Nhà nước mua lại cổ phần của tôi, với giá 0 đồng. Tại sao?

Tại vì, nếu tôi tiếp tục là cổ đông của những ngân hàng đó mà ngân hàng đó đang có vốn chủ sở hữu âm, thì tôi tiếp tục phải chịu trách nhiệm trước khách hàng gửi tiền, cũng như các đối tác của ngân hàng và trách nhiệm đó tồn tại mãi, bất kể cổ phần của tôi lớn bao nhiêu đối với khách hàng gửi tiền và những đối tác khác của ngân hàng, bất kể tôi là cổ đông lớn hay nhỏ. Nay Ngân hàng Nhà nướcthay thế tôi trở thành sở hữu chủ của ngân hàng đó và lãnh mọi trách nhiệm với tất cả các đối tác của ngân hàng, đặc biệt là người gửi tiền, thì có lẽ tôi không còn hạnh phúc nào hơn.

Dĩ nhiên, với tư cách cổ đông, tôi đã đầu tư tài sản của tôi vào một trong những ngân hàng này và bây giờ mất trắng, nhưng đó là chuyện kinh doanh “có ăn có chịu”.

Cổ đông của các ngân hàng cũng không thể đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước phải đền bù cho họ một số tiền nào đó, vì thực sự khi trở thành chủ nhân của các ngân hàng này, Ngân hàng Nhà nước đã chịu một thiệt hại lớn là gánh một gánh nợ quá lớn, trong khi tài sản của các ngân hàng này chẳng còn bao nhiêu.

Bất kỳ nước nào cũng có vũ khí khác ngoài tỷ giá để hỗ trợ cho các doanh nghiệp xuất khẩu, như hỗ trợ bằng hình thức này hay hình thức khác thông qua lãi suất, ưu đãi thuế chẳng hạn. Tuy nhiên, các chính sách này sẽ tạo ra sự bất bình đẳng giữa các khu vực kinh tế và làm méo mó các hoạt động kinh tế.

Giải pháp hữu hiệu nhất ngoài công cụ tỷ giá, không gì khác ngoài việc các doanh nghiệp phải tự nâng cao chất lượng và hoạt động tiếp thị... của mình thôi. 

GS-TS. Trần Ngọc Thơ trả lời phỏng vấn truyền hình

Mức đáy ngày 25/8 được tạo ra bởi một cú sốc, do đó để biết được mức 527 điểm có phải là đáy của VN-Index năm nay hay chưa, nhìn ở góc độ cơ bản, chúng ta cần phải xem xét liệu trong thời gian tới có cú sốc nào tương tự hay không.

Tôi cho rằng, tín hiệu cần quan sát là số liệu tăng trưởng GDP của Trung Quốc trong 2 quý cuối. Nếu con số này không quá xa so với dự báo của IMF là 6,8%, thì xác suất 527 điểm trở thành mức đáy của năm là cao.

Đối với kênh đầu tư USD, tôi không cho rằng, triển vọng sinh lời sẽ cao trong một vài năm tới. Lãi suất huy động USD hiện nay đang rất thấp so với VND, trong khi đó, khả năng USD tăng giá so với VND chỉ khoảng 3 - 5% trong các năm tới, theo đánh giá của chúng tôi.

Trong các kênh đầu tư như bạn vừa nêu, thì kênh đầu tư chứng khoán có tỷ suất sinh lời cao hơn so với đầu tư vào ngoại hối và đầu tư vào bất động sản.

Với khoản tiền đầu tư 2 tỷ đồng và kỳ vọng sinh lời sau 1 năm, thì đầu tư chứng khoán dường như hợp lý hơn, vì hiện nay việc thay đổi tỷ giá sẽ không còn biến động nhiều, nên việc đầu tư vào ngoại hối không phải là kênh đầu tư hấp dẫn, trong khi bất động sản thì có thể đòi hỏi thời gian đầu tư dài hơn. Nhưng dù là đầu tư vào kênh nào thì cũng đòi hỏi người đầu tư phải hiểu biết về lĩnh vưc đó. 

Đầu tư vào bất động sản vẫn chịu một số rào cản liên quan đến quy mô đầu tư, thời gian làm thủ tục mua bán, tính thanh khoản. Theo quan điểm của tôi, phục hồi thị trường bất động sản sẽ tập trung vào cải thiện thanh khoản nhiều hơn là cải thiện về giá.

6 tháng cuối năm thường là giai đoạn hạch toán doanh thu, lợi nhuận của các doanh nghiệp xây dựng, xây lắp (như CTD, FCN, LCG, HUT, PPI), viễn thông (ITD, ELC), bất động sản (KDH, BCI, VPH, ITC, CEO) và vật liệu xây dựng (BMP, DNP, DHA, KSB).

Kết quả kinh doanh của các nhóm doanh nghiệp này có thể sẽ tích cực nhất trong quý cuối năm. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực kho vận, đại lý vận tải (VSC, HMH, MAC, SFI) và bán lẻ ô tô (SVC, HHS) cũng bắt đầu vào mùa kinh doanh sôi động từ tháng 9. Tuy vậy, việc quyết định đầu tư cần căn cứ thêm yếu tố định giá của doanh nghiệp.

Thị trường chứng khoán trong ngắn hạn chịu tác động từ rất nhiều yếu tố, tuy nhiên, một điều chắc chắn mà tôi biết đó là, triển vọng tăng trưởng của thị trường luôn đi cùng với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết nói riêng và triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam nói chung. 

Để trả lời câu hỏi của bạn, tôi muốn chia sẻ những tính toán và lường đón của Ngân hàng Nhà nước trước quyết định điều chỉnh tỷ giá 2 lần vừa qua.

Việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc giảm giá đồng Nhân dân tệ (CNY) đã gây ra những biến động rất lớn trên thị trường tài chính quốc tế. Đối với Việt Nam, tác động này thậm chí còn lớn hơn, cụ thể, về mặt kinh tế, tác động có thể là đan xen giữa thuận lợi và khó khăn, nhưng tác động về mặt tâm lý là rất lớn do đặc thù Trung Quốc là nước có chung đường biên giới và là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam.

Diễn biến thực tế trên thị trường ngoại hối cho thấy, ngay trong sáng ngày 11/8/2015, trước thông tin Trung Quốc phá giá 1,9% đồng CNY, tỷ giá có xu hướng tăng mạnh khi tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng nhanh chóng chạm mức trần (21.890 VND/USD).

Để tạo sự chủ động, linh hoạt cho tỷ giá trước các tác động bất lợi trên thị trường quốc tế nêu trên, đảm bảo khả năng cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 1595/QĐ-NHNN ngày 11/8/2015 quy định về tỷ giá giao ngay giữa đồng Việt Nam với các ngoại tệ của các tổ chức tín dụng được phép.

Theo đó, biên độ tỷ giá giữa VND và USD được điều chỉnh tăng từ +/-1% lên +/-2%. Với tỷ giá bình quân liên ngân hàng ở mức 21.673 USD/VND, biên độ tỷ giá mới sẽ cho phép tỷ giá biến động trong phạm vi mức tỷ giá trần là 22.106 USD/VND và tỷ giá sàn là 21.240 USD/VND.

Việc Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá, đến ngày 14/8/2015, thị trường ngoại hối đã có xu hướng ổn định trở lại khi tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng giảm khoảng 20 đồng so với mức giá trần (22.106) và xoay quanh mức giá bán ra của Ngân hàng Nhà nước (22.085) cho thấy việc điều chỉnh biên độ tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước ngày 12/8 là kịp thời, phù hợp về mức độ, giúp cho tâm lý được giải tỏa, thanh khoản thị trường tốt.

Sang ngày 14/8/2015 (3 ngày sau việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bất ngờ phá giá đồng CNY), thị trường tài chính quốc tế cũng như thị trường tài chính Trung Quốc đã dần ổn định và bước đầu hồi phục. Tuy nhiên, trước diễn biến các chỉ số kinh tế vĩ mô của Trung Quốc không tích cực và khả năng Fed điều chỉnh lãi suất đang đến gần, Ngân hàng Nhà nước đã nhận định thị trường quốc tế sẽ sớm lại biến động và tác động tiêu cực đến thị trường ngoại hối trong nước.

Do đó, để tiếp tục chủ động dẫn dắt thị trường, xóa bỏ tâm lý kỳ vọng, đón đầu các tác động bất lợi của khả năng Fed điều chỉnh tăng lãi suất và biến động của thị trường tài chính thế giới, ngày 19/8, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam và USD thêm 1% từ mức 21.673 USD/VND lên 21.890 USD/VND, đồng thời điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3%.

Ngay sau đó, từ ngày 20-24/8 và đặc biệt trong riêng ngày 24/8, thị trường tài chính quốc tế diễn biến rất xấu, hầu hết các đồng tiền đều mất giá mạnh so với với đồng USD, thị trường chứng khoán toàn cầu lao dốc, chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc mất giá kỷ lục trong vòng 8 năm qua.

Diễn biến này cho thấy, giải pháp nâng tỷ giá và nới biên độ trong ngày 19/8 của Ngân hàng Nhà nước là hợp lý, đón trước và đón đúng những diễn biến phức tạp của thị trường.

Trên thực tế, diễn biến của thị trường quốc tế đã ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường tài chính trong nước. Tỷ giá USD/VND đã tăng nhanh và đến ngày 24/8, do diễn biến bán tháo trên hầu khắp các thị trường quốc tế, thị trường chứng khoán trong nước đã lao dốc kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây, tỷ giá USD/VND chạm trần và thanh khoản thị trường xuống mức rất thấp.

Các doanh nghiệp tăng cường mua ngoại tệ, thậm chí là mua trước hạn để dự phòng cho các khoản chi trả trong tương lai nên làm tăng đột biến nhu cầu ngoại tệ, áp lực tâm lý thị trường ngoại hối rất nặng nề.

Tuy nhiên, do đã chủ động điều chỉnh tỷ giá và nới biên độ trước đó nên tỷ giá VND đã có dư địa đủ lớn để linh hoạt trước các diễn biến bất lợi như vừa qua. Nhờ đó, cùng với việc Ngân hàng Nhà nước thực hiện đồng bộ công tác thông tin, truyền thông, khẳng định việc điều hành tỷ giá ổn định trong thời gian tới và bán can thiệp ngoại tệ. Sang ngày 25/8, diễn biến thị trường ngoại hối đã có chiều hướng tích cực với thanh khoản thị trường được cải thiện, tỷ giá giảm dần và đến ngày 28/8, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng đã xuống mức 22.460, thấp hơn mức bán ra của Ngân hàng Nhà nước 15 đồng và thấp hơn tỷ giá trần gần 100 đồng. Tỷ giá niêm yết cũng giảm mạnh cả giá mua và giá bán. Thị trường ngoại hối đã dần đi vào ổn định.

Như vậy, động thái điều chỉnh tỷ giá thời gian vừa qua và đặc biệt lần gần đây nhất (điều chỉnh ”kép” tăng tỷ giá và nới biên độ) của Ngân hàng Nhà nước cho thấy, đã đón đầu các biến động của thị trường tài chính trong nước và quốc tế không chỉ từ nay đến cuối năm 2015, mà cả những tháng đầu năm 2016. Do vậy, từ nay đến cuối năm, Ngân hàng Nhà nước nhận thấy chưa có lý do gì để điều chỉnh tỷ giá.

Về dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài liệu có tăng lên đối với kênh đầu tư bất động sản Việt Nam phụ thuộc một phần vào biến động tương quan của các đồng tiền so với VND.

Theo quan sát của tôi, từ đầu năm, VND mất giá 5,1% so với USD, 2,5% so với EUR và 5,4% so với JPY, nhưng lại tăng giá so với nhiều đồng tiền khác trong khu vực. Như vậy, có thể nói, giá nhà Việt Nam đã rẻ hơn tương đối cho các nhà đầu tư từ Mỹ, EU hay Nhật Bản.

Tuy nhiên, để đánh giá về mức độ hấp dẫn dòng vốn ngoại của bất động sản Việt Nam cần phải đặt trong bức tranh tổng thể với tất cả các yếu tố khác của kinh tế vĩ mô.

Với những tín hiệu hồi phục của nền kinh tế, sự ấm lên của thị trường bất động sản trong thời gian gần đây, cá nhân tôi cho rằng, kênh đầu tư này có sức hấp dẫn nhất định đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Theo chúng tôi, các ngành du lịch, giải trí sau những nỗ lực của Chính phủ trong việc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho du khách nước ngoài và du lịch nội địa vẫn tích cực trong thời gian qua, sẽ kỳ vọng có kết quả kinh doanh quý 3 khả quan. Doanh nghiệp tiêu biểu cho ngành này là SKG.

Ngoài ra, các doanh nghiệp được hưởng lợi từ giá dầu thấp như phân bón ( DPM) có thể đạt kết quả kinh doanh tốt hơn so với cùng kỳ. Các doanh nghiệp ngành dệt may (như TCM, TNG, GMC) cũng bước vào quý vụ mùa và có khả năng đạt kết quả kinh doanh cao hơn cùng kỳ lẫn quý trước.

Rất cảm ơn Quý cổ đông đã khen tặng và khích lệ PVD. Chúng tôi sẽ cố gắng hơn nữa trong việc cập nhật các chiến lược, giải pháp và phân tích kinh doanh để các nhà đầu tư và các cổ đông có những quyết định đúng đắn khi đầu tư vào cổ phiếu PVD. 

Giá dầu giảm thì sẽ ảnh hưởng lên các mảng kinh doanh chính của Tổng Ccông ty. Tuy nhiên, với khả năng quản trị vững vàng, PVD đang cân nhắc các quyết định đầu tư hợp lý để duy trì hiệu quả kinh doanh.

Trước mắt, Tổng công ty đang cân nhắc các cơ hội đầu tư phù hợp với kế hoạch thăm dò khai thác dầu khí tại Việt Nam. Việc mở rộng ra nước ngoài sẽ tạm thời bị chậm lại và chờ đợi cơ hội khi thị trường dầu khí toàn cầu hồi phục.

Chủ trương của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) cũng như các tổng công ty trực thuộc là sẽ thoái vốn tại các doanh nghiệp không nằm trong lĩnh vực kinh doanh chính. Về danh mục thoái vốn, bạn có thể xem chi tiết trong đề án tái cấu trúc PVN, cũng như công bố thông tin của PSI - trong vai trò đơn vị đầu mối của PVN.

Xét ở mặt bằng cổ phiếu hiện tại thì giá cổ phiếu nhóm blue-chip không cao nên có thể coi là hấp dẫn về mặt đầu tư. Tuy nhiên, không phải cổ phiếu 'gắn mác" blue-chip nào cũng có thể có tiềm năng tăng trưởng giống nhau, chỉ những mã cổ phiếu cổ phiếu blue-chip thuộc ngành nghề kinh doanh hấp dẫn, được hỗ trợ về mặt vĩ mô mới có tiềm năng tăng trưởng tốt hơn so với nhóm còn lại.

Chúng ta đã chứng kiến nhóm blue-chip ngành dầu khí tăng trưởng rất tốt trong năm 2014 và trong năm nay có thể kỳ vọng một số mã blue-chip ngành bảo hiểm (BVH), ngân hàng (VCB), hóa chất (DPM, DCM).... 

Trước hết, rất cám ơn anh vì đã chia sẻ những bài đọc của tôi thời gian qua.

Nếu cách nay 15-20 năm, hầu như ai cũng cố súy cho việc một quốc gia càng hội nhập sâu rộng và toàn diện thì càng tốt cho tăng trưởng. Song đến nay, mọi người bắt đầu có những đánh giá về những tác động tiêu cực, lẫn tích cực mà hội nhập mang lại. Nay anh lại đặt vấn đề nghe giật mình là hội nhập lại khiến cho các đối thủ nước ngoài thâu tóm thị trường Việt Nam.

Tất nhiên đây là nguy cơ hoàn toàn có thực. Tôi chỉ xin lấy một ví dụ nhỏ nhân sự kiện Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ vừa qua. Nhiều nhà kinh tế Trung Quốc cho rằng, phá giá nhân dân tệ tuy có mặt trái, nhưng cũng là cơ hội để chính phủ tái cấu trúc nền kinh tế của họ theo hướng chuyển từ định hướng xuất khẩu sang định hướng tiêu dùng nội địa. Đó mới chính là con đường phát triển bền vững nhất.

Ở Việt Nam chúng ta, biết bao cơ hội đã trôi qua từ quá trình hội nhập khi chúng ta không có những thay đổi thể chế kinh tế tương thích. Vậy nguy cơ nằm ở chính chúng ta có chịu thay đổi hay không, chứ không phải nằm ở TPP hay điều gì khác.

Riêng cá nhân, tôi suy nghĩ, sắp tới có khả năng sẽ có những thay đổi đáng kể về mặt chính sách và mô hình kinh tế để giảm nguy cơ này. Thay đổi chính sách càng đột phá, xác suất dẫn đến điều chúng ta lo lắng sẽ càng giảm tối đa.

Đối với lĩnh vực xuất khẩu thủy sản nói chung và xuất khẩu cá tra nói riêng, áp lực cạnh tranh trong ngành là rất lớn do rào cản gia nhập ngành thấp. Điều này dẫn tới biên lợi nhuận của các công ty trong ngành ở mức tương đối thấp và rủi ro kinh doanh cao do tỷ giá thường xuyên biến động. Mặc dù về mặt lý thuyết, VND mất giá tác động có lợi đến các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản, song áp lực cạnh tranh cao sẽ khiến nhiều nhà xuất khẩu hạ giá bán sản phẩm và qua đó xóa bỏ lợi thế này.

Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đánh giá cao VHC nhờ vị thế hàng đầu trong lĩnh vực xuất khẩu cá tra và thị phần xuất khẩu cá tại thị trường Mỹ (thị trường xuất khẩu hàng đầu của ngành chế biến cá tra Việt Nam). Nhờ đó, hoạt động kinh doanh của VHC có sự ổn định hơn đáng kể so với các doanh nghiệp cùng ngành khác.

Dưới góc độ phân tích kỹ thuật, thị trường đã tạo đáy ở ngưỡng hỗ trợ rất mạnh (VN-Index đạt 515 điểm trong tháng 8/2015) và VN-Index có xu hướng quay về ngưỡng kháng cự 600 - 610 điểm trong thời gian tới, nên tôi cho rằng, kịch bản của thị trường trong quý 4/2015 sẽ điều chỉnh quanh ngưỡng 600 - 610 điểm.

Ông Lê Đức Khánh

Bên cạnh đó, ở giai đoạn cuối năm, thị trường sẽ có nhiều kỳ vọng từ sự hỗ trợ của các chính sách vĩ mô, qua đó niềm tin của nhà đầu tư cũng được cải thiện hơn.

Thay mặt cho Ban lãnh đạo PVD, tôi rất cảm ơn Quý cổ đông đã tin tưởng và đầu tư vào cổ phiếu PVD và tôi cũng cảm thấy rất tiếc và đồng cảm về việc thua lỗ của Quý cổ đông, nhưng tôi cũng không thể cho lời khuyên về những quyết định đầu tư của Quý cổ đông. 

Là một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán, chúng tôi luôn đặt lợi ích của cổ đông là mục tiêu hoạt động kinh doanh của công ty. Thị giá của cổ phiếu còn chịu sự ảnh hưởng của thị trường tài chính, chưa phản ánh hết được giá trị nội tại của các công ty niêm yết. Vì vậy, về phía PVD, chúng tôi cam kết nỗ lực để đạt được hiệu quả kinh doanh cao nhất có thể trong mỗi một giai đoạn phát triển của PVD.

Nhu cầu giàn khoan tại Việt Nam trong những năm tới và dài hạn vẫn cần ít nhất 10 giàn khoan mỗi năm, trong khi đó, PVD chỉ mới sở hữu 5 giàn, đáp ứng 50% thị phần.

Là nhà thầu khoan có hoạt động tham gia suốt cả một quá trình, từ tìm kiếm thăm dò đến khai thác, PVD có thuận lợi hơn khi một số dự án sẽ quay trở lại trong những năm sau, hứa hẹn nhiều tiềm năng phát triển, như Block B Ô Môn, Cá Rồng Đỏ, Dự án Talisman... Nhà đầu tư nên cân nhắc các quyết định đầu tư của mình.

Về phía PVD, chúng tôi sẽ tăng cường việc cập nhật kịp thời thông tin hoạt động của PVD cho thị trường chứng khoán để hỗ trợ tối đa các quyết định của nhà đầu tư.

Đối với hoạt động xuất nhập khẩu có một số điểm đáng lưu ý. Cán cân thương mại giữa Việt Nam và Trung Quốc sẽ không bị ảnh hưởng nhiều. Từ sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tiến hành phá giá đồng Nhân dân tệ đến ngày 1/9/2015, CNY đã giảm 2,5% so với USD. Trong khi đó VND cũng đã mất giá 3% so với USD.

So với đồng tiền của các thị trường xuất khẩu chủ lực, VND không phải ở thế quá bất lợi. Ba thị trường xuất khẩu trọng điểm của Việt Nam là Mỹ, Nhật Bản và EU (chiếm khoảng gần 50% tổng kim ngạch xuất khẩu). Kể từ sau ngày 10/8, thì VND mất giá khá mạnh so với EUR và JPY do 2 đồng tiền này lên giá so với USD lần lượt 2,6% và 4,2%.

Trong khi đó, nếu tính từ đầu năm đến nay thì VND đang mất giá 5,1% so với USD, 5,4% so với JPY và lên giá khoảng 1,8% so với EUR.

Ngoài ra, tính từ đầu năm đến nay, mức mất giá của một số đồng tiền trong khu vực lớn hơn hẳn so với VND (THB mất 8,6%; MYR mất 19%, IDR mất 13,8%; VND mất 5,1%). Do đó,  xét ở riêng khía cạnh giá, so với các nước Thái Lan, Malaysia, Indonesia, thì hàng xuất khẩu của Việt Nam đã đắt hơn tương đối.

Mặc dù vậy, xét trong khoảng thời gian dài hơn (kể từ sau thời điểm khủng hoảng tài chính 2009 tại Mỹ với việc làm yếu đồng USD của Fed nhờ chính sách lãi suất thấp và các gói QE), thì mức mất giá của VND là 28,7%, cao hơn hẳn so với Thái Lan (2,5%) và Malaysia (20%) và chỉ thấp hơn một chút so với Indonesia (29,6%).

Vì thế, nếu xét trong ngắn hạn, thì sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu của Việt Nam so với các đối thủ trên (chỉ xét ở góc độ giá cả) đang kém đi, nhưng về dài hạn (6 năm trở lại đây), thì vẫn đang được đảm bảo.

Xin cảm ơn bạn đã quan tâm.

Bộ chỉ số PVN-Index được PSI tổ chức thực hiện theo chủ trương của Tập đoàn Dầu khí. Mục đích của việc phát triển này không phải cho mục tiêu ngắn hạn, mà nhằm giúp nhà đầu tư có cái nhìn đầy đủ, cập nhật về các cổ phiếu trong hệ thống Tập đoàn và tiến tới xa hơn là phát triển công cụ đầu tư cho nhà đầu tư muốn đầu tư vào lĩnh vực này.

Nhìn chung, tôi có cái nhìn lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam trong các tháng cuối năm. Do đó, các nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân tại những nhịp điều chỉnh của thị trường trong những ngày tới. Tuy nhiên, tôi không khuyến nghị các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tại thời điểm này, do nhịp mua tốt nhất trong xu hướng lên này đã qua. 

Để khắc phục tình trạng này, HOSE đã yêu cầu các công ty giải trình đối với các báo cáo tài chính có chênh lệch lớn trước và sau soát xét, đồng thời nhắc nhở công ty cần chú ý đến công tác kế toán để tránh tình trạng chênh lệch lớn, ảnh hưởng tới chất lượng thông tin cung cấp cho cổ đông, nhà đầu tư.

Hiện nay, khoảng 80% tổng nguồn thu của PVD chủ yếu bằng USD, trong khi chi phí bằng USD chiếm khoảng 65% - 70% tổng chi phí, nên PVD có đủ nguồn thu để thanh toán các khoản chi phí và khoản vay bằng ngoại tệ. Do vậy, PVD không bị ảnh hưởng đối với các khoản vay ngoại tệ.

Tôi cho rằng, trong các tháng cuối năm, từ góc độ chủ quan, khó có chuyện Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục phá giá tiền đồng do khoảng cách lãi suất tiền gửi VND và USD, sau khi đã tính đến tác động của phá giá từ đầu năm, đã bị thu hẹp lại rất nhiều.

Tổng cộng mức mất giá của VND so với USD từ đầu năm là 5,1%, đã gần bằng biên độ chênh lệch giữa lãi suất huy động VND và USD trung bình cũng đang vào khoảng 6%. Nếu Ngân hàng Nhà nước tiếp tục phá giá thì sẽ ảnh hưởng đến niềm tin vào đồng nội tệ, làm gia tăng áp lực đô la hóa trong nền kinh tế và ảnh hưởng đến các mục tiêu của chính sách tiền tệ.

Về khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9, tôi cho rằng, xác suất xảy ra là thấp. Có 3 trở ngại cho quyết định tăng lãi suất của Fed ở thời điểm hiện tại: tỷ lệ lạm phát của Mỹ vẫn đang dưới mức mục tiêu 2%, áp lực phá giá đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc và tín hiệu tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu.

Về sự thay đổi của tỷ giá, do khoản nợ bằng USD của TNG không lớn (chỉ chiếm 20% dư nợ dài hạn), trong khi doanh thu của doanh nghiệp này phần lớn được tính bằng USD, nên đồng USD tăng giá sẽ có ảnh hưởng tích cực nhẹ đến kết quả kinh doanh của TNG.

Động thái phá giá Nhân dân tệ gần như không tác động đến triển vọng của TNG vào thời điểm hiện tại do mức độ phá giá VND cũng tương đương với mức giảm của Nhân dân tệ.

 Bà Đoàn Thị Thanh Trúc, Giám đốc Phân tích, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDS)

Những thuận lợi trong thời gian tới của TNG là kỳ vọng ký kết TPP, vì thị trường xuất khẩu của TNG phần lớn là các nước đang tham gia vào hiệp định này (như Mỹ 47%, Canada 15%, Mexico 15% và Nhật Bản 6,5%). Ngoài ra, thị trường EU (chiếm 21% doanh thu xuất khẩu) cũng kỳ vọng khả quan sau Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam - EU được ký kết.

Khó khăn chính của TNG là doanh nghiệp này vẫn phụ thuộc vào nguyên phụ liệu từ Trung Quốc. Và khó khăn chung của ngành dệt may là giá nhân công và giá điện có xu hướng tăng.

Theo thông lệ quốc tế nhằm nâng cao chất lượng quản trị công ty, thì tỷ lệ thành viên Hội đồng quản trị độc lập phải bảo đảm tỷ lệ nhất định. Nhiều nước quy định tỷ lệ này là 1/3. Tuy nhiên, thực tế tại Việt Nam, thì việc áp dụng cũng có nhiều khó khăn, nên hiện nay Ủy ban chứng khoán Nhà nước đang tổng hợp các ý kiến và nghiên cứu sửa đổi cho phù hợp.

Hiện tại, những biến động trên Thị trường chứng khoán Trung Quốc có tác động lớn nhất đến diễn biến thị trường toàn cầu nói chung, trong đó có cả VIệt Nam.

Sự lao dốc của Thị trường chứng khoán Trung Quốc trong giai đoạn vừa qua vừa là hệ quả nhưng ngược lại cũng tác động tiêu cực đến nền kinh tế Trung Quốc, làm suy giảm tổng cầu tiêu dùng của dân cư từ đó tác động tiêu cực đến khu vực sản xuất và ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Quyết định tăng lãi suất của Fed tác động đến Việt Nam qua 2 yếu tố.

Ông Đào Hồng Dương (giữa), Trưởng bộ phận Tư vấn đầu tư CTCK Dầu khí (PSI) 

Gần đây, không chỉ thị trường chứng khoán Việt Nam mà các thị trường chứng khoán khác cũng bị ảnh hưởng rất lớn bởi thị trường chứng khoán Trung Quốc, mà nguyên nhân cốt lõi là tâm lí bi quan của các nhà đầu tư trên toàn cầu về khả năng suy giảm của kinh tế Trung Quốc, từ đó khiến cho triển vọng tăng trưởng toàn cầu trở nên kém tích cực.

Về việc Fed tăng lãi suất, chúng tôi cho rằng, Fed sẽ thực hiện việc này một cách thận trọng. Chúng tôi quan sát thấy các nhà đầu tư đã có sự chuẩn bị tâm lý và hành động cụ thể, chẳng hạn như các dòng vốn vào các thị trường mới nổi đã suy giảm rõ rệt trong tháng 8, chỉ còn 35 tỷ USD từ mức 40 tỷ USD trong tháng 7. Con số này thấp hơn rất nhiều so với mức bình quân 60 tỷ USD/ tháng trong năm trước.

Do vậy, chúng tôi cho rằng, sau quyết định của Fed về việc tăng lãi suất trong tháng 9 này, thị trường có thể chỉ bị ảnh hưởng từ 2 đến 3 phiên. Diễn biến thị trường sau đó sẽ phụ thuộc vào triển vọng kinh tế Việt Nam và tình hình kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết.

Như tôi đã trả lời một phần ở câu hỏi trước, một khi nhóm cổ phiếu dầu khí đã mất đi sự quan tâm từ phía nhà đầu tư, thì niềm tin sẽ cần thời gian để quay trở lại, chưa kể đến tình hình kinh tế vĩ mô đang bất lợi cho nhóm cổ phiếu này.

Còn sóng cuối năm tôi đánh giá sẽ có 2 loại nhóm cổ phiếu điển hình dẫn sóng. Thứ nhất là nhóm cổ phiếu blue-chip đầu ngành ngân hàng, bảo hiểm, hóa chất (VCB, BVH, DPM) và nhóm cổ phiếu dạng đầu cơ dẫn dắt ngành chứng khoán kiểu như SSI, HCM.

Đồng nội tệ giảm giá chưa bao giờ là nhân tố thu hút vốn nước ngoài. Các nhà đầu tư quốc tế chỉ đầu tư vào Việt Nam nếu như họ kỳ vọng trong tương lai đồng nội tệ lên giá hoặc chí ít cũng giữ được giá trị. Tuy nhiên, xin ông hãy lưu ý, ngoài tỷ giá, vẫn còn nhiều yếu tố tác động đến dòng vốn đầu tư nước ngoài như môi trường đầu tư, thuế và những vấn đề liên quan đến kiểm soát vốn của chính phủ.

Nếu những yếu tố này làm cho chi phí giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài giảm đi, kết hợp với tỷ giá không biến động quá mạnh, hy vọng rằng, Việt Nam sẽ là điểm đến an toàn của dòng vốn quốc tế trong tương lai.

Nửa đầu năm 2014 là năm mà thị trường dầu khí sôi động nhất trong 5 năm qua, giá cho thuê giàn khoan và các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan cũng tăng trưởng mạnh trong năm 2014 nên kết quả kinh doanh năm 2014 tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong vòng 5 năm qua.Điều này làm cho kết quả kinh doanh năm 2015 “có vẻ như” sụt giảm mạnh hơn.

PVD cho rằng, nếu nhìn lại 1 năm trước đó (năm 2013) và việc đưa Giàn khoan PV DRILLING VI vào hoạt động từ tháng 3/2015 đã góp phần bù đắp vào phần doanh thu và lợi nhuận bị sụt giảm, do đó nếu nhìn từ góc độ này thì kết quả kinh doanh của năm 2015 cũng không bị sụt giảm quá lớn.

Trong 6 tháng đầu năm 2015, doanh thu và lợi nhuận của PVD giảm tương ứng 17% và 24%, trong đó đơn giá cho thuê giàn khoan giảm bình quân 8% so với cùng kỳ, đơn giá các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan giảm khoảng 10%. Kết quả của cả năm 2015 tuy có sụt giảm so với năm 2014 nhưng vẫn sẽ đạt được kế hoạch.

Đối với trường hợp này, HOSE đã xin ý kiến Ủy ban Chứng khoán đưa cổ phiếu JVC vào diện bị cảnh báo để các nhà đầu tư cân nhắc khi tham gia giao dịch.

Hiện nay, trường hợp của JVC được HOSE theo dõi sát sao để kịp thời yêu cầu Công ty công bố thông tin các diễn biến tiếp theo cho nhà đầu tư.

Từ đầu năm, trên cơ sở mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội của năm 2015, dự báo của các Bộ, ngành về thặng dư cán cân thanh toán và kết quả tính toán từ mô hình đánh giá cân bằng tỷ giá hướng tới đảm bảo vị thế cán cân vãng lai bền vững, Ngân hàng Nhà nước đã đưa ra mức định hướng biến động tỷ giá không quá 2% cho cả năm 2015, nếu không có các đột biến ngoài dự kiến và mức dự kiến điều chỉnh được Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) đánh giá là phù hợp tạo sự cân bằng cho tỷ giá.

Tuy nhiên, ngay từ những tháng đầu năm, kinh tế thế giới và trong nước liên tục có những diễn biến phức tạp mang tính đột biến, ảnh hưởng bất lợi tới tỷ giá và thị trường ngoại tệ như: đồng USD tăng giá mạnh, giá dầu trên thị trường quốc tế xuống thấp kỷ lục, nhập siêu trong nước tăng cao.

Nhằm chủ động dẫn dắt thị trường, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động trong kế hoạch sản xuất kinh doanh, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng 2 lần với tổng mức điều chỉnh là 2% vào ngày 7/1/2015 và ngày 7/5/2015, đồng thời, điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở, điều tiết mặt bằng lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng ở mức phù hợp, kết hợp với bán ngoại tệ vào những thời điểm cần thiết, tăng cường công tác truyền thông.

 Ông Bùi Quốc Dũng trả lời phóng vấn báo chí, truyền hình tại buổi giao lưu trực tuyến

Với việc thực hiện đồng bộ các giải pháp, thị trường ngoại tệ trong 7 tháng đầu năm và 10 ngày đầu tháng 8/2015 về cơ bản tương đối ổn định, tỷ giá giao dịch liên ngân hàng giao dịch trong khoảng 21.800 VND/USD và thanh khoản ngoại tệ tốt. Điều này cho thấy, nếu như trên thị trường quốc tế không có biến động lớn thì việc Ngân hàng Nhà nước duy trì mức điều chỉnh tỷ giá cả năm 2% đến hết năm như mục tiêu là khả thi.

Tuy nhiên, từ đầu tháng 8/2015 trên thị trường quốc tế có những biến động bất thường với việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc điều chỉnh giảm giá đồng CNY, diễn biến xấu đi của kinh tế Trung Quốc và xảy ra rất gần với thời điểm thị trường kỳ vọng Fed điều chỉnh lãi suất nên đã tác động rất lớn đến thị trường tài chính toàn cầu và châm ngòi cho hành động bán tháo trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ quốc tế.

Một số tổ chức tài chính quốc tế thời điểm đó còn cho rằng, Trung Quốc sẽ là khởi đầu cuộc khủng hoảng tài chính mới ở châu Á, hay thị trường chứng khoán Trung Quốc đang diễn ra giống cuộc khủng hoảng năm 1929 tại Mỹ, cho thấy, những cú sốc trên thị trường tài chính thế giới trong tháng 8 vừa qua là rất lớn, làm cho hầu hết ngân hàng trung ương các nước phải thay đổi chính sách tiền tệ, nhiều quốc gia phải phá giá mạnh đồng nội tệ, thậm chí một số quốc gia đã phải chấp nhận thả nổi tỷ giá.

Do đó, việc Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tăng thêm 1% tỷ giá bình quân liên ngân hàng và nới rộng biên độ tỷ giá từ +/-1% lên +/- 3% trong tháng 8/2015 là bước đi phù hợp, kịp thời và chủ động dẫn dắt thị trường, ứng phó với các biến động trên thị trường quốc tế, giúp tỷ giá đồng Việt Nam có dư địa đủ lớn để linh hoạt trước các diễn biến bất lợi trên thị trường quốc tế và trong nước, không chỉ từ nay đến cuối năm mà cả những tháng đầu năm 2016. 

Chính phủ cũng như các tổ chức quốc tế như IMF, WB, HSBC, ANZ cũng đã ủng hộ và đánh giá cao các giải pháp điều hành tỷ giá chủ động, ứng phó kịp thời của Ngân hàng Nhà nước vừa qua. HSBC Việt Nam đã đánh giá, động thái vừa rồi của Ngân hàng Nhà nước là phản ứng nhanh và chưa từng có tiền lệ ở Việt Nam từ trước đến nay.

Trong những tháng cuối năm, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục theo dõi sát diễn biến kinh tế quốc tế và trong nước để có giải pháp điều hành phù hợp, thực hiện đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ, tỷ giá chủ động, linh hoạt, sẵn sàng bán can thiệp ngoại tệ khi cần thiết để ổn định thị trường ngoại tệ và tỷ giá.

Với sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam, chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp thuộc một số lĩnh vực đang có sự cải thiện mạnh mẽ về triển vọng kinh doanh. 

Hiện nay, Trung tâm Lưu ký đang nghiên cứu triển khai Hệ thống E-voting nhằm tạo thuận lợi cho việc tổ chức đại hội cổ đông của các doanh nghiệp. 

Thống kê từ năm 2012 đến nay, thị trường có ít nhất 2 "sóng" rõ rệt, thường rơi vào giai đoạn đầu năm và cuối năm và năm nay cũng không phải ngoại lệ.

Chính vì vậy, nhiều khả năng sóng sẽ rơi vào quý 4/2015, tập trung vào nhóm cổ phiếu ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán và vật liệu xây dựng. Những cổ phiếu có khả năng thu hút được dòng tiền đầu tư, được "hưởng lợi" từ các chính sách vĩ mô như nới room, TPP... Chúng ta có thể kể ra một số mã như BVH, VCB, SSI, HCM...

Đối với lĩnh vực bất động sản, thì mức độ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài thuộc thẩm quyền của Bộ Xây dựng. Đối với một số ngành nghề khác, thì hiện nay Bộ Kế hoạch và Đầu tư đang tổng hợp từ các bộ ngành khác.

Rất cám ơn bạn đã quan tâm đến thị trường chứng khoán phái sinh.

Như bạn biết, thị trường chứng khoán phái sinh ở Việt Nam dự kiến vận hành từ năm 2016, đây là thị trường phức tạp, nên sự hiểu biết của nhà đầu tư đối với sản phẩm và thị trường này rất quan trọng. Do vậy, trong thời gian vừa qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã rất tích cực trong việc tuyên truyền, phổ cập kiến thức về thị trường chứng khoán phái sinh; giáo trình về thị trường chứng khoán phái sinh cũng đã được hoàn tất và sắp tới sẽ có nhiều khóa đào tạo cho công chúng đầu tư được triển khai tại nhiều nơi. 

Tỷ giá VND/USD sau một thời gian dài ổn định đã cho thấy tín hiệu căng thẳng trong 1 tháng trở lại đây. Theo quan điểm của tôi, nguyên nhân xuất phát từ 3 yếu tố chính. 

Thị trường chứng khoán là một kênh đầu tư rủi ro cao và chịu tác động của rất nhiều các biến số. Trong đó, một biến số đặc biệt khó lường và khó dự đoán là tâm lý nhà đầu tư.

Để giải một hệ phương trình 4 hoặc 5 biến đã là khó, trong khi để dự báo thị trường chứng khoán chúng ta phải giải hệ phương trình rất nhiều biến, bao gồm cả một số biến mang tính khách quan từ biến động của thị trường toàn cầu. Chính vì thế, nên các quan điểm dự đoán của các chuyên gia thường có độ sai số lớn. 

  Ông Nguyễn Xuân Bình, Phó giám đốc bộ phận nghiên cứu, CTCK Bảo Việt

Thị trường chứng khoán là hàn thử biểu của nền kinh tế nhưng độ nhạy ở mức cao nhất và dòng tiền luôn biến động trong ngắn hạn. Vì vậy, thị trường chứng khoán thường không đạt được điểm cân bằng dài hạn mà luôn trong tình trạng dao động từ quá mua sang quá bán và ngược lại.

Do doanh nghiệp chưa phải là công ty đại chúng, nên doanh nghiệp thực hiện thủ tục phát hành cổ phiếu tăng vốn theo quy định của Luật Doanh nghiệp và pháp luật liên quan. Tuy nhiên, sau khi tăng vốn lên từ 10 tỷ đồng và đủ 100 cổ đông trở lên, doanh nghiệp đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng, thì công ty phải thực hiện thủ tục đăng ký công ty đại chúng với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.

Nhịp tăng trưởng của một số mã cổ phiếu ngành chứng khoán trong thời gian vừa qua có mối liên hệ trực tiếp đến câu chuyện mở room ngoại theo Nghị định 60. Chính vì thế, những công ty có cơ hội thu hút dòng vốn ngoại với tỷ lệ cao (trên 50%) đã tạo được đà tăng trưởng khá tích cực.

Hiện tại, trong ngắn hạn, BVS không nằm trong số này do vẫn là công ty con của Tập đoàn Bảo Việt. Tuy nhiên, BVS vẫn có sự hấp dẫn nhất định về mặt cơ bản, đặc biệt là tính ổn định trong hoạt động và sự cải thiện đồng đều chất lượng các mảng dịch vụ cung cấp cho khách hàng.

Chào bạn Kiên!

Hiện nay Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang tiếp tục chỉ đạo Sở Giao dịch chứng khoán và các đơn vị liên quan nghiên cứu, tham khảo kinh nghiệm quốc tế trong việc xây dựng bộ chỉ số chung cho thị trường. 

Giá dầu giảm từ mức bình quân trên 100 USD/thùng (dầu thô Brent) tháng 8/2014 đến cuối năm 2014, đã giảm về mức dưới 60 USD/thùng. Nửa đầu năm 2015, giá dầu chỉ dao động trong khoảng 41,5 USD - 67 USD/thùng.

Theo tiêu chí nâng hạng thị trường trong bảng phân hạng của MSCI từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi, thì thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đã có nhiều tiêu chí đáp ứng được như về mức vốn hóa, quy mô giao dịch, tỷ lệ sở hữu nước ngoài...

Việc lựa chọn chính sách tỷ giá hối đoái thực sự phù hợp với một nền kinh tế là vô cùng quan trọng. Ở mỗi một quốc gia, việc lựa chọn một chính sách điều hành tỷ giá hối đoái phù hợp tùy thuộc vào điều kiện phát triển của nền kinh tế và cấu trúc thị trường tài chính - tiền tệ, ngân hàng của quốc gia đó.

Để thực hiện chính sách tỷ giá thả nổi hoàn toàn đòi hỏi quốc gia đó phải có một thị trường tài chính, tiền tệ thực sự vững chắc với sự phát triển của các công cụ phái sinh.

Theo Báo cáo về phân loại chế độ tỷ giá các quốc gia của IMF (10/2014), tính đến hết năm 2014, chỉ có 15,2% quốc gia trên thế giới được xếp vào nhóm các nước có chính sách tỷ giá thả nổi hoàn toàn, trong đó chủ yếu là các nước có thị trường tài chính phát triển như Mỹ, Canada, Anh, Thụy Điển… và các nước thuộc khối Liên minh châu Âu. Còn lại gần 85% số quốc gia đều có chế độ tỷ giá có kiểm soát và việc kiểm soát chặt chẽ ở mức độ nào tùy thuộc vào trình độ phát triển của nền kinh tế và thị trường tài chính.

Trên thực tế, chế độ tỷ giá của Việt Nam được xác định là chế độ thả nổi có quản lý (Nghị định số 70/2014/NĐ-CP ngày 17/7/2014).

Theo đó, Ngân hàng Nhà nước điều tiết tỷ giá phù hợp với diễn biến cung cầu ngoại tệ, kinh tế vĩ mô và tác động từ thị trường tài chính tiền tệ quốc tế.

Với cơ chế điều hành này, từ năm 2005 đến nay, đồng Việt Nam đã giảm giá khoảng 25% trong bối cảnh một số đồng tiền châu Á tăng giá, đơn cử như Nhân dân tệ trong cùng thời gian này tăng đến trên 30%.

Trong 8 tháng đầu năm 2015, đồng Nhân dân tệ điều chỉnh giảm giá hơn 4% trong khi đó, đồng Việt Nam được chủ động giảm giá 5%. Như vậy, có thể thấy đồng Việt Nam, không điều hành theo hướng tăng giá.

Diễn biến tỷ giá trong thời gian vừa qua nhìn chung đã tạo điều kiện thuận lợi để ổn định kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát của Việt Nam trong giai đoạn trước năm 2011 thường xuyên tăng cao và biến động mạnh tác động tiêu cực lên lòng tin vào VND. Do đó, các tổ chức quốc tế như IMF, WB đã có những đánh giá tích cực về chính sách tỷ giá của Việt Nam, đặc biệt năm 2014, IMF đã đưa ra nhận định không có bằng chứng cho thấy VND bị định giá sai.

Như trên đã đề cập, chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn cần có những điều kiện nhất định và hiện cũng không được áp dụng phổ biến trên thế giới.

Có thể thấy, việc thả nổi tỷ giá nếu điều kiện chưa đảm bảo có thể gây ra các bất ổn kinh tế nghiêm trọng. Ví dụ, việc Trung Quốc ngày 11/8 tuyên bố thay đổi cơ chế tỷ giá theo hướng thị trường hơn đã tác động rất mạnh lên tâm lý nhà đầu tư, khiến thị trường tài chính tiền tệ của Trung Quốc nói riêng và toàn cầu nói chung chao đảo, áp lực phá giá Nhân dân tệ đã vượt quá kỳ vọng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, xu hướng nhà đầu tư nước ngoài rút vốn tăng mạnh, buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc chỉ trong chưa đầy 20 ngày cuối tháng 8 đã phải sử dụng gần 100 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối để can thiệp ổn định tỷ giá.

Đây là bằng chứng cho thấy việc áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi đòi hỏi phải có sự cân nhắc rất thận trọng, trong điều kiện thị trường tài chính, nhất là thị trường công cụ phái sinh, phát triển ở mức độ nhất định, nhằm giúp doanh nghiệp, nhà đầu tư và người dân có cơ chế bảo hiểm rủi ro tỷ giá.

Giá dầu đã hồi phục trong khoảng 2 tuần trở lại đây sau lời kêu gọi cắt giảm sản lượng của OPEC, nhưng tính từ thời điểm đầu tháng 6 cho đến nay, giá dầu WTI vẫn chịu mức sụt giảm 24%.

Nguyên nhân quan trọng của đợt suy giảm giá dầu này bắt nguồn từ lo ngại về sự giảm tốc về tăng trưởng của quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới -Trung Quốc, vốn được dự báo sẽ đi kèm với sự sụt giảm mạnh về tiêu thụ nhiên liệu. 

Đây cũng là lý do cơ bản khiến chúng tôi cho rằng, sau một nhịp phục hồi, giá dầu nhiều khả năng sẽ còn quay lại xu hướng giảm trong thời gian tới.

Xét về tác động của giá dầu đến các nhóm cổ phiếu dầu khí, diễn biến giảm của giá dầu khiến biên lợi nhuận của nhóm các doanh nghiệp upstream trực tiếp khai thác và tiêu thụ dầu khí bị ảnh hưởng mạnh do giá bán đầu ra bị điều chỉnh. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ khai thác dầu khí (downstream) lại có thể được hưởng lợi khi nhiều khả năng chúng ta phải tăng quy mô và sản lượng khai thác cùng với một số dự án đầu tư lớn được triển khai như Lô B Ô Môn, hóa dầu Long Sơn.

Nhóm cổ phiếu dầu khí đã đạt "đỉnh" trong năm 2014, nên tất yếu sẽ có sự điều chỉnh trong thời gian qua, ngoài tác động của giá dầu, nhóm cổ phiếu ngành dầu khi thường mang tính chu kỳ.

Chính vì vậy, ở giai đoạn hiện nay, việc đầu tư vào nhóm cổ phiếu dầu khí không thực sự hấp dẫn. Tuy nhiên, bạn có thể chọn ra một số mã cổ phiếu dầu khi đầu ngành như GAS, PVD... 

Hiện nay, một số tổ chức như EIA, Barclays, BNP Paribas... dự báo giá dầu thô (Brent) ở mức bình quân 50 - 55 USD/thùng trong năm 2015 và chúng tôi kỳ vọng giá dầu sẽ hồi phục trở lại, nhưng không thể trở lại như mức trước đây, mà sẽ ở mức 50 - 60 USD/thùng vào cuối năm nay.

Tâm lý thị trường được xác định bởi những gì Chính phủ tuyên bố và hành động. Chính phủ là 'tay chơi' lớn nhất trên thị trường, đó là những gì mà các nhà phân tích đánh giá về điều hành chính sách tiền tệ và tỷ giá của Trung Quốc. Việt Nam có nhiều đặc điểm giống Trung Quốc, vì vậy theo tôi, ông có thể tham khảo kinh nghiệm này.

Ông hãy tự đánh giá xem thời gian qua, Chính phủ Việt Nam và Ngân hàng Nhà nước đã có những phát biểu và hành động gì, cũng như cách thức can thiệp vào thị trường ngoại hối như thế nào để tự mình đưa ra dự báo.

Quan điểm cá nhân tôi, nếu từ nay đến cuối năm không có những cú sốc nào lớn, thì kỳ vọng thị trường có khả năng không đi chệch quá xa so với trước đây.

GS-TS. Trần Ngọc Thơ

Về phía hệ thống giao dịch, các quy định mới về giao dịch trong ngày trong Dự thảo Thông tư hướng dẫn về giao dịch chứng khoán không đòi hỏi có sự thay đổi đến hệ thống giao dịch hiện tại của Sở Giao dịch chứng khoán. Nghĩa là có thể nói rằng, hệ thống giao dịch của Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM đã sẵn sàng cho việc triển khai các quy định mới. Tuy nhiên, vấn đề khó khăn hơn nằm tại công ty chứng khoán, về hợp đồng, về hệ thống, về quy trình triển khai, về kiểm soát rủi ro, làm sao để tạo sự linh hoạt trong giao dịch cho nhà đầu tư, trong khi vẫn phải đáp ứng các điều kiện về thanh toán cuối ngày, hạn chế việc phải sử dụng quy trình hỗ trợ thanh toán.

Với việc quy định các điều kiện chặt chẽ cho các công ty chứng khoán tham gia, tôi nghĩ rằng, việc cung cấp dịch vụ môi giới sẽ giới hạn ở một số công ty chứng khoán lớn, có chuyên môn nghiệp vụ vững và tài chính mạnh.

Đối với các công ty này, tôi nghĩ rằng, công tác chuẩn bị sẽ không quá khó khăn, bởi đa phần đã phát triển sẵn hệ thống với các tính năng mở, chuẩn bị sẵn sàng cho các nghiệp vụ mới, có những chuẩn mực trong quy trình hoạt động, đặc biệt là về quản trị rủi ro. Do đó, tôi kỳ vọng các quy định mới sẽ có thể áp dụng ngay khi Thông tư hướng dẫn về giao dịch được ký ban hành.

Về phía Sở Giao dịch chứng khoán, bên cạnh hệ thống giao dịch còn là hệ thống giám sát, hệ thống báo cáo… cũng cần có sự nâng cấp để đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát theo các quy định mới.

Trên cơ sở Đề án về xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt và Nghị định 42/2015 về thị trường chứng khoán phái sinh, thì trong thời gian qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã xây dựng Dự thảo Thông tư hướng dẫn về tổ chức và hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh.

Đến nay về cơ bản Dự thảo Thông tư đã hoàn tất và sẽ trình Bộ Tài chính xem xét ban hành trong quý 4/2015.

Trước những biến động trên thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng và biên độ tỷ giá nhằm chủ động, linh hoạt ứng phó với việc đồng Nhân dân tệ giảm giá cũng như chủ động dẫn dắt thị trường, đón đầu các tác động bất lợi của khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) điều chỉnh tăng lãi suất trong thời gian tới.

Với mức tỷ giá bình quân liên ngân hàng và khoảng biên độ tỷ giá được điều chỉnh thời gian qua, tỷ giá đồng Việt Nam có dư địa đủ lớn để linh hoạt trước các diễn biến bất lợi trên thị trường quốc tế và trong nước không chỉ từ nay đến cuối năm mà cả những tháng đầu năm 2016.

Để ổn định tỷ giá và thị trường ngoại tệ sau khi điều chỉnh tỷ giá và biên độ tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện đồng bộ nhiều biện pháp, đặc biệt bán ngoại tệ mạnh mẽ để hỗ trợ cung - cầu ngoại tệ và ổn định tâm lý thị trường.

Trong thời gian tới, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục sẵn sàng bán ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối khi cần thiết, kết hợp các biện pháp và công cụ chính sách như điều tiết các mức lãi suất liên ngân hàng, chỉnh sửa một số quy định về giao dịch ngoại tệ, tín dụng ngoại tệ… để hỗ trợ thanh khoản thị trường, giảm áp lực lên cung-cầu ngoại tệ, nhằm ổn định thị trường ngoại tệ và tỷ giá trong biên độ cho phép.

Tôi cho rằng, thị trường chứng khoán có cơ hội trong quý 4/2015  có thể VN-Index quay trở lại ngưỡng kháng cự 610 điểm, thậm chí là hơn. Tuy nhiên, dòng tiền chắc chắn sẽ phân hóa vào một số nhóm cổ phiếu đặc biệt liên quan đến thông tin nới room, những cổ phiếu có kết quả kinh doanh dự báo quý 3, quý 4 tốt.

Theo quan điểm của tôi, các nhà đầu tư nên có tầm nhìn dài hạn trong hoạt động đầu tư, vì tổng thể, thị trường chứng khoán có thể có những dao động lên xuống mạnh trong ngắn hạn. Song về dài hạn, thị trường luôn luôn diễn biến theo triển vọng của nền kinh tế vĩ mô nói chung và triển vọng lợi nhuận của các DN niêm yết nói riêng.

Theo nghiên cứu của chúng tôi, nền kinh tế vĩ mô của Việt Nam vẫn cho thấy, những tín hiệu tăng trưởng khả quan. Tăng trưởng GDP dự kiến ở mức 6,4 đến 6,5% trong năm nay. Lạm phát được duy trì ở mức thấp. VND mặc dù đã giảm 5% so với USD kể từ đầu năm đến nay, song, mức giảm thấp hơn rất nhiều so với các đồng tiền khác trong khu vực. Mặt bằng lãi suất được giữ ổn định, hỗ trợ mạnh mẽ cho triển vọng lợi nhuận của các DN niêm yết. 

 Ông Hoàng Công Tuấn

Sau một đợt sụt giảm sâu trong tháng 8, thị trường đang mở ra cơ hội tích lũy cổ phiếu tại mặt bằng giá rẻ tương đối cho các nhà đầu tư giá trị. Hiện chỉ số PE của Thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ khoảng trên 10 lần, trong khi so với mức từ 15-20 lần của các thị trường khác trong khu vực. 

Theo nghiên cứu của chúng tôi, cung cầu dầu mỏ trên thế giới đã có sự thay đổi cơ bản về cơ cấu ngành với sự tham gia mạnh mẽ của các công ty dầu đá phiến Mỹ. Do đó, nguồn cung cho thị trường dầu mỏ đã tăng lên khoảng 3 triệu thùng/ngày, dẫn tới sức ép lên giá dầu thô trên toàn cầu tăng mạnh. 

Rõ ràng trước khi đầu tư vào bất kỳ doanh nghiệp này, các nhà đầu tư đều phải nghiên cứu kỹ bản cáo bạch, báo cáo tài chính, tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, sản lượng, sản phẩm tiêu thụ, biến động yếu tố đầu ra, đầu vào, biến động hàng tồn kho….

Một khi hiểu rõ được các doanh nghiệp thì việc dự báo được doanh thu lợi nhuận là khá sát. Hơn nữa, việc liên lạc thường xuyên với doanh nghiệp mình quan tâm là điều cần thiết để có thông tin chuẩn xác kết quả kinh doanh.

Nhìn qua diễn biến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, các yếu tố cơ bản và nhất là diễn biến giá cổ phiếu hiện nay ta có thể dự báo được doanh nghiệp nào có kết quả kinh doanh tốt trong quý 3 này. Có thể  kể đến như DPM, VCB, HPG, TCM…

Thị trường chứng khoán trong thời gian qua đã có sự sụt giảm mạnh và có dấu hiệu quá bán do yếu tố tâm lý chi phối. Hiện tại, mức chỉ tiêu định giá so sánh của Thị trường chứng khoán Việt Nam đang thấp nhất khu vực ASEAN và gần thấp bằng mức thấp nhất của lịch sử Thị trường chứng khoán Việt Nam.

P/E của thị trường chứng khoán hiện nay dao động ở mức 9 đến 10 lần do sự ảnh hưởng của các cổ phiếu vốn hóa lớn từ ngành ngân hàng.

Trên thực tế, mặt bằng chung mức định giá các cổ phiếu ngành khác còn thấp hơn. Khoảng xấp xỉ 350 mã trên thị trường chứng khoán chính thức có P/E nhỏ hơn 8 lần. Yield trung bình của thị trường đang ở mức hơn 8%, cao hơn mức lãi suất gửi tiết kiệm kỳ hạn trên 1 năm.

Bà Thái Việt Anh, Phó tổng giám đốc CTCK  Dầu khí

Như đã có công văn công bố thông tin và giải trình kết quả kinh doanh cho Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của PVD sụt giảm về lợi nhuận là do chưa hạch toán lợi nhuận của liên doanh PVD Baker Hughes vào quý 2/2015 bởi còn phải thỏa thuận với phía liên doanh một số các chi phí; việc ngừng khoan để bảo trì cho giàn PV DRILLING I và giàn PV DRILLING III. Đối với việc làm của giàn khoan thuê, tuy bị cắt giảm nhưng lợi nhuận biên của các giàn khoan này rất nhỏ, không đáng kể.

Bà Hồ Ngọc Yến Phương, Phó tổng giám đốc Tổng công ty Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí 

Sang quý 3, giá dầu thô tiếp tục giảm, các hợp đồng thuê giàn khoan sở hữu cũng đang được đàm phán lại với mức giá thuê (date rate) khoảng 120.000 - 130.000 USD/ngày, giảm từ 15% - 20%. Tuy nhiên, PVD đang triển khai mạnh các giải pháp tối ưu hóa chi phí như đàm phán lại lương với chuyên gia nước ngoài, tối ưu hóa các chi phí vận hành giàn khoan, cắt giảm các chi phí hành chính...

Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ cắt giảm chi phí để bù đắp phần nào doanh thu bị giảm sút. Các giải pháp này cũng sẽ là những giải pháp lâu dài để đối phó với tình hình thị trường hiện nay. Vì vậy, kết quả sản xuất kinh doanh của cả năm 2015 của PVD sẽ đạt được vượt mức kế hoạch đã được đại hội đồng cổ đông phê duyệt.

Rõ ràng, biến động tăng tỷ giá đồng USD/VND sẽ có lợi cho đổi với những doanh nghiệp xuất khẩu như ngành thủy sản, dệt may, gia công phần mềm công nghệ...

Tôi có thể chỉ ra một số mã như HVG, TCM,  FPT, VHC... Nhìn nhận từ cơ hội đối với nhóm cổ phiếu này, tôi nghĩ nhà đầu tư có thể đầu tư, ít nhất là trong ngắn hạn.

Giá dầu giảm (nếu tiếp tục diễn ra) đúng là khiến nguồn thu ngoại tệ từ xuất khẩu dầu giảm và tác động đến cán cân đối ngoại. Tuy nhiên, đây chỉ là một phần nguồn cung ngoại tệ thực của nền kinh tế, vì ngoài hoạt động xuất nhập khẩu, các hoạt động như kiều hối, đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài, vay nợ nước ngoài, gửi tiền nước ngoài... cũng ảnh hưởng không nhỏ đến cung - cầu ngoại tệ.

Tổng hòa toàn bộ các hoạt động này chính là cán cân thanh toán tổng thể, đây mới là tham chiếu đầy đủ để Ngân hàng Nhà nước đưa ra các quyết sách điều hành tỷ giá trong năm.

Tính đến tháng 6/2015, cán cân thanh toán vẫn thặng dư, tuy nhiên trước diễn biến phức tạp của thế giới, cán cân thanh toán có thể chuyển sang thâm hụt trong 6 tháng cuối năm (do xuất khẩu chưa thể cải thiện nhiều và tâm lý găm giữ ngoại tệ gia tăng).

Mặc dù vậy, mức thâm hụt này là nhỏ so với quy mô dự trữ hiện tại khoảng 37 tỷ USD và 10 tấn vàng. Do đó, Ngân hàng Nhà nước có đủ khả năng để đáp ứng cho nhu cầu thực của nền kinh tế, ổn định tỷ giá trong thời gian còn lại của năm và thậm chí cả quý I/2016.

Tất nhiên là tôi có tham gia đầu tư rồi, nếu không sẽ không thể theo dõi sát được thị trường, cũng như là có thể tư vấn đầu tư cho khách hàng được.

Nếu tính từ đầu năm 2012 đến nay thì đa số các khoản đầu tư của tôi đều sinh lời tốt, nhưng vẫn có vài phi vụ đầu tư nhầm địa chỉ gây ra một số thiệt hại không đáng kể.Lợi nhuận sinh lời của danh mục nói chung là tốt. 

Tôi vẫn cho rằng, cuộc chiến đầu tư đó là câu chuyện dài hơi với tiêu chí đánh chậm thắng chắc. Lợi nhuận tích lũy qua các năm mới quan trọng.

Khái niệm “Chiến tranh tiền tệ” có nghĩa là khi nhiều nước đồng thời sử dụng chính sách giảm giá đồng tiền của mình để thúc đẩy xuất khẩu và kích thích kinh tế.

Trên thực tế, sau khi Trung Quốc điều chỉnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ ngày 11/8 và thay đổi cơ chế ấn định tỷ giá, đồng tiền của nhiều quốc gia mới nổi cũng bị giảm giá theo khi giới đầu tư bán tháo các đồng tiền nội địa và tăng cường nắm giữ USD do lo ngại về sức khỏe của nền kinh tế Trung Quốc.

Tuy nhiên, trong tuần ngay sau đó, tỷ giá của các đồng tiền này đã dần phục hồi trở lại. Như vậy, có thể thấy, việc đồng tiền các quốc gia bị mất giá là do cung cầu trên thị trường chứ không phải xuất phát từ việc các quốc gia đặt mục tiêu sử dụng chính sách giảm giá đồng tiền để tăng cường sức cạnh tranh.

Trong cuộc họp thượng đỉnh các Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc ngân hàng của 20 quốc gia có nền kinh tế lớn nhất thế giới, các nước cũng đã cam kết kiềm chế việc phá giá tiền tệ nhằm đạt lợi thế cạnh tranh. Như vậy, không thể và không nên nói đây là một cuộc chiến tranh tiền tệ.

Đúng là TTCK xuất hiện 2 sóng nhỏ vào giai đoạn đầu năm, giữa năm và khả năng là các tháng cuối năm sẽ xuất hiện thêm 1 sóng tăng khá khi VN-Index có khả năng quay trở lại ngưỡng kháng cự quan trọng 610 điểm. Diễn biến thị trường hiện nay đang ủng hộ cho nhận định trên của tôi.

Theo quy định hiện hành của Ngân hàng Nhà nước, hiện nay các tổ chức tín dụng được ấn định tỷ giá giao dịch giao ngay giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ trong phạm vi biên độ dao động là + 3% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố hàng ngày. Đối với tỷ giá giữa đồng Việt Nam với các loại ngoại tệ khác, các tổ chức tín dụng được tự xác định.

Theo đó, tỷ giá niêm yết giữa VND và USD hàng ngày của các tổ chức tín dụng được xác định trong khoảng biên độ tỷ giá quy định và tình hình cung-cầu ngoại tệ trên thị trường. Trong đó, diễn biến cung - cầu ngoại tệ thường xuyên thay đổi theo các hoạt động mua, bán, thanh toán… bằng ngoại tệ của các đối tượng khách hàng. Vì vậy, tỷ giá giao dịch của các tổ chức tín dụng có thể thay đổi nhiều lần trong ngày tùy thuộc diễn biến thị trường cũng như cung-cầu ngoại tệ của từng tổ chức tín dụng.

Thực tế tại các trung tâm giao dịch ngoại tệ thị trường thế giới, tỷ giá giữa các ngoại tệ biến động từng giây, từng phút. Mức độ thay đổi tỷ giá của Việt Nam trong ngày là rất ít so với thị trường thế giới. Vì vậy, tỷ giá của các tổ chức tín dụng hiện nay là tương đối ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp.

Theo Thông tư 123/2015 thì trong vòng 6 tháng kể từ thời điểm thông tư này có hiệu lực (ngày 1/10/2015), mới đưa vào vận hành Hệ thống cấp mã số giao dịch trực tuyến cho nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên trên thực tế, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Trung tâm Lưu ký sẽ nỗ lực để tổ chức triển khai sớm hơn và ngay từ ngày 1/10 tới, danh mục hồ sơ cấp mã số giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư nước ngoài cũng sẽ được tiết giảm tối đa.

Cơ sở để chúng tôi đưa ra nhận định đó là dựa trên sự lạc quan trở lại sau môt thời gian thị trường xuống thấp, sau một thời gian hoảng loạn quá đà thì tâm lý nhà đầu tư đã ổn định hơn, thể hiện ở lực cầu và thanh khoản đã bắt đầu cải thiện trong hai phiên gần đây, dòng tiền tập trung vào nhóm cổ phiếu ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán...

Chúng tôi cũng đánh giá việc phá giá đồng Nhân dân tệ và việc điều chỉnh tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước trong thời gian qua có tác động đến thị trường nhưng không quá mạnh như nhà đầu tư nghĩ.

Thứ nhất, điều kiện đối với đồng tiền chuyển đổi, tiền tệ có ba chức năng: dự trữ giá trị, phương tiện thanh toán và đơn vị tính toán.

Trên thị trường quốc tế, các đồng tiền được trao đổi, mua bán với nhau tuỳ theo nhu cầu phát sinh từ mục đích thanh toán hoặc đầu tư. Đồng tiền có tính chuyển đổi cao được thị trường quốc tế sử dụng cả ba chức năng nêu trên. 

Như vậy, đồng tiền có tính chuyển đổi cao phải đạt được điều kiện bao gồm: được chấp nhận một cách rộng rãi trong hoạt động thanh toán quốc tế; là đơn vị tính toán trên thị trường quốc tế và là đồng tiền dự trữ của các quốc gia.

Tính chuyển đổi của đồng tiền được đánh giá qua tính chuyển đổi trong nước và tính chuyển đổi quốc tế. Tính chuyển đổi trong nước của đồng tiền thể hiện ở khả năng chuyển đổi ra ngoại tệ trong các giao dịch vãng lai, giao dịch vốn và khả năng đáp ứng ngoại tệ của hệ thống ngân hàng.

Tính chuyển đổi quốc tế của đồng tiền thể hiện ở mức độ phổ biến được sử dụng làm phương tiện trong các giao dịch thương mại, tài chính quốc tế. Chỉ có một số ít đồng tiền mạnh như Đô la Mỹ, Bảng Anh, EURO có tính chuyển đổi quốc tế là cấp độ cao (còn gọi là các đồng tiền tự do chuyển đổi). Đa số các đồng tiền còn lại có tính chuyển đổi thấp hơn, ở mức độ chuyển đổi trong nước.

So với trước đây, tính chuyển đổi của VND đã tăng lên rất nhiều do vị thế của VND liên tục được nâng lên, khả năng đáp ứng ngoại tệ của hệ thống ngân hàng cũng liên tục được cải thiện. Tuy nhiên, căn cứ vào trình độ phát triển của nền kinh tế, mức độ sử dụng, vị thế VND còn chưa cao, chưa được thị trường thực sự ưa thích. Về tính chuyển đổi quốc tế thì VND hầu như chưa có khả năng chuyển đổi ở nước ngoài.

Do đó, VND chưa hội đủ các điều kiện để trở thành đồng tiền chuyển đổi.

Thứ hai, về việc mua ngoại tệ trên thị trường tự do (Hà Trung, Trần Nhân Tông...).

Theo quy định hiện hành về quản lý ngoại hối, việc mua, bán ngoại tệ phải được thực hiện tại các tổ chức được Ngân hàng Nhà nước cấp phép: bao gồm các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối và đại lý đổi ngoại tệ (đại lý đổi ngoại tệ chỉ được mua ngoại tệ, không được bán ngoại tệ, trừ các đại lý tại khu cách ly ở các cửa khẩu quốc tế).

Ngoài các tổ chức trên, việc mua bán ngoại tệ trên thị trường tự do là bất hợp pháp và sẽ bị xử phạt theo quy định tại Nghị định số 96/2014/NĐ-CP ngày 17/10/2014 quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực tiền tệ và ngân hàng, cụ thể:

- Điểm g khoản 1 Điều 24 quy định: Phạt tiền từ 20.000.000 đồng đến 40.000.000 đồng đối với một trong các hành vi vi phạm sau đây:…); Mua, bán ngoại tệ giữa cá nhân với nhau…

- Điểm a khoản 3 Điều 24 quy định: Phạt tiền từ 80.000.000 đồng đến 100.000.000 đồng đối với một trong các hành vi vi phạm sau đây: a) Mua, bán ngoại tệ tại tổ chức không được phép thu đổi ngoại tệ;… Đối với vi phạm tại điểm này sẽ bị áp dụng hình thức xử phạt bổ sung là tịch thu số ngoại tệ, đồng Việt Nam vi phạm (điểm a khoản 8 Điều 24).

Hiện nay, về cơ bản, Dự thảo Thông tư sửa đổi Thông tư 74 đã được hoàn tất và sẽ sớm ban hành. Tuy nhiên, việc triển khai sẽ có lộ trình và như đã nói ở trên phụ thuộc vào các thành viên thị trường và Trung tâm Lưu ký.

Nguyên nhân chủ yếu do yếu tố khách quan như tình hình thị trường chứng khoán và kinh tế thế giới, yếu tố tâm lý.

HOSE đưa ra kiến nghị về sản phẩm NVDR trong bối cảnh Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn hạn chế sở hữu nhà đầu tư nước ngoài ở mức 49% (ngân hàng là 30%), và nhà đầu tư nước ngoài muốn tham gia vào thị trường rất hạn chế trong các công cụ đầu tư và hạn mức đầu tư.

Sản phẩm NVDR là sản phẩm được Thái Lan triển khai và khá thành công. Trong điều kiện Thái Lan vẫn đang áp dụng 49% sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài trong phần lớn các ngành nghề, NVDR tạo thêm công cụ giao dịch cho nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Thái Lan, góp phần nâng cao thanh khoản trên thị trường.

Bà Nguyễn Thị Việt Hà, Ủy viên chuyên trách Hội đồng quản trị Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE)  

Hiện nay, khoảng 80% tổng nguồn thu của PVD chủ yếu bằng USD, trong khi các chi phí bằng USD chiếm khoảng 65%-70% tổng chi phí, nên PVD có đủ nguồn thu để thanh toán các khoản chi phí và khoản vay bằng ngoại tệ.

Quỹ ETF truyền thống là các quỹ đầu tư thụ động, dựa trên chỉ số. Do đó, đo lường hiệu quả hoạt động của quỹ ETF là dựa trên độ lệch NAV của quỹ so với giá trị của chỉ số.Quỹ ETF mô phỏng chỉ số càng tốt, độ lệch hay tracking error càng nhỏ và ngược lại.

Trong điều kiện của thị trường Việt Nam, tôi không nghĩ rằng các quỹ ETF của chúng ta hoạt động không hiệu quả về khía cạnh này. Do các lý do khách quan, các chỉ số trên thị trường thời gian qua đều nằm trong xu thế giảm, chính vì vậy đã làm giảm sự quan tâm và tính hấp dẫn của các sản phẩm quỹ nói chung và quỹ ETF nói riêng.

Sản phẩm quỹ ETF trên thế giới đã tồn tại và phát triển hơn 20 năm qua. Tôi không nghĩ rằng, hơn 20 năm qua các thị trường chứng khoán trên thế giới chỉ có tăng mà không có giai đoạn giảm điểm, suy thoái, tuy nhiên, đến bây giờ các quỹ ETF vẫn đang thu hút được một lượng tiền lớn vào các sản phẩm của quỹ bởi những sự ưu việt của sản phẩm.

Về phía Sở Giao dịch chứng khoán, chúng tôi vẫn tích cực đưa các chỉ số mới ra thị trường, bởi các chỉ số bên cạnh việc có thể sử dụng làm chỉ số tham chiếu cho các quỹ ETF còn được sử dụng để phân tích, đánh giá thị trường, đặc biệt sắp tới đây Sở sẽ giới thiệu chỉ số ngành theo chuẩn quốc tế, giúp việc so sánh, đánh giá thị trường không chỉ theo phân khúc vốn hóa mà còn theo các ngành nghề hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết.

Bên cạnh các bộ chỉ số chuẩn mà các thị trường trên thế giới đều tính toán, chúng tôi cũng sẽ tích cực hơn để phối hợp với các quỹ trong việc xây dựng các chỉ số theo nhu cầu đầu tư của các quỹ, nhà đầu tư.

Tôi tin rằng, các công ty quản lý quỹ của chúng ta rất năng động, sẽ tiếp tục đưa ra các sản phẩm phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư, tuy rằng họ sẽ thận trọng hơn về thời điểm đưa sản phẩm ra thị trường.

Ngoài ra, Dự thảo Thông tư Hướng dẫn về giao dịch cũng đưa ra các quy định rõ ràng về giao dịch cho các thành viên lập quỹ, thành viên tạo lập thị trường, giúp tăng tính thanh khoản của sản phẩm ETF trong tương lai, qua đó, tăng tính hấp dẫn của sản phẩm đối với các nhà đầu tư.

Việc suy giảm giá dầu do thừa cung, giảm cầu cộng hưởng với các bất ổn trong cuộc cạnh tranh về kinh tế, chính trị... đã làm suy giảm giá dầu kể từ giữa cuối năm 2014, ảnh hưởng lên kết quả hoạt động kinh doanh của toàn ngành dầu khí toàn cầu.

PVD cũng không nằm ngoài “vòng xoáy” đó. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin tưởng và kỳ vọng vào sự phục hồi của giá dầu từ năm 2017 trở đi, có thể sẽ không ở mức cao trên 100 USD/thùng như trước đây, nhưng sẽ vào khoảng 60 - 70 USD/thùng.

Thị trường dầu khí sẽ xác lập một mặt bằng mới và các công ty khai thác, thăm dò, dịch vụ dầu khí đã và đang đi vào cuộc chiến tối ưu hóa chi phí và đầu tư hiệu quả hơn. Ban lãnh đạo của PVD sẽ nỗ lực để hoàn thành vượt mức kế hoạch mà Đại hội đồng ổ đông giao phó và cân nhắc chính sách cổ tức hợp lý với cổ đông để giữ gìn thị giá của PVD.

Nhằm vượt qua khó khăn giai đoạn này, PVD tiếp tục duy trì hiệu quả hoạt động các giàn khoan, đảm bảo chất lượng các dịch vụ cung cấp cho khách hàng để đảm bảo việc làm; thực hiện sát sao chương trình tối ưu hoá chi phí sản xuất kinh doanh; và hoàn tất dự án quản trị rủi ro để ứng phó kịp thời với sự biến động của thị trường hiện nay.

Một lần nữa, xin cảm ơn Quý cổ đông đã tin tưởng và đồng hành cùng với PVD trong suốt thời gian qua.

Thế nào là cổ phiếu tốt - tôi nghĩ bạn cũng nên có những tiêu chí để xác định nó có phải lựa chọn tốt để đầu tư không.

Đó có phải cổ phiếu tốt nhất trong ngành nghề nó đang tham gia không? Doanh nghiệp này có điều gì đặc biệt cạnh tranh nổi bật hơn so với đối thủ khác? Công ty có hoạt động đơn ngành và ít bị ảnh hưởng bởi biến động của nền kinh tế không? Công ty có đang bị định giá thấp hơn so với giá trị sổ sách không?…

Nếu các câu hỏi đều được trả lời thỏa đáng, thì câu chuyện giảm sàn bao nhiêu phiên đi nữa thì sẽ là cơ hội tốt để mua tích lũy. Nhiều trường hợp cổ phiếu tốt bị bán ra không thương tiếc thì nhà đầu tư lại nên mua vào.

Những doanh nghiệp xuất nhập khẩu, những doanh nghiệp vay nợ  bằng ngoại tệ… sẽ bị tác động. Người láng giềng khổng lồ Trung Quốc vừa phá giá đồng Nhân dân tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng sẽ có điều chỉnh các chính sách tiền tệ để ứng phó.

Những biến động đó nhiều doanh nghiệp cũng sẽ bị ảnh hưởng chứ không phải chỉ riêng các doanh nghiệp niêm yết. Tuy nhiên, sẽ không có những hệ lụy xấu để mà các Nhà đầu tư phải quá lo sợ.