VPBS: khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu ACB
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 20.200 đồng dựa trên những luận điểm sau đây:
Tiềm năng tăng trưởng thu nhập:
Các sự cố trước đây đã lùi dần vào quá khứ: Lãnh đạo ngân hàng tin rằng họ có thể giải quyết tất cả các vấn đề tồn đọng và lấy lạị đà tăng trưởng thu nhập từ năm 2016. Ban lãnh đạo đề ra mục tiêu lợi nhuận trước thuế là 3.000 tỷ đồng vào năm 2016, tăng 146,8% so với năm 2014, trở lại mức tương tự như kết quả ACB đạt được trước sự cố. Toàn bộ khoản cho vay 6 công ty của ông Kiên trị giá 5.867 tỷ đồng đã được bảo đảm bằng tài sản thế chấp và được trích lập dự phòng đầy đủ.
Phân khúc doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) sẽ thúc đẩy nhu cầu tín dụng: mặc dù có phần thận trọng hơn nhưng chúng tôi vẫn ước tính LNTT 2016 sẽ tăng gấp đôi năm 2014. Chúng tôi cho rằng, SME, phân khúc khách hàng chủ chốt của ACB sẽ tăng nhu cầu tín dụng khi nền kinh tế hồi phục.
Ngoài ra, thế mạnh ngân hàng bán lẻ sẽ đẩy mạnh tăng cả thu nhập lãi và thu nhập phí.
Chất lượng tài sản cải thiện:
ACB tiếp tục tích cực trích lập dự phòng: ACB tiếp tục tích cực trích lập dự phòng và bán nợ xấu cho VAMC. Kế hoạch năm 2015 là trích lập 2.000 tỷ đồng và bán hơn 1.000 tỷ đồng nợ xấu cho VAMC. Từ năm 2016, chúng tôi dự báo chi phí dự phòng sẽ giảm nhiều so với mức hiện tại.
Kết quả được thể hiện qua tỷ lệ nợ xấu giảm: tỷ lệ nợ xấu đã cắt giảm xuống còn 2,10% vào quý 1/2015 từ 3,02% vào năm 2013 và 2,18% vào năm 2014.
Công ty tài chính tiêu dùng sẽ củng cố các hoạt động ngân hàng bán lẻ và Công ty tài chính tiêu dùng của ACB sẽ đóng góp 3-4% mỗi năm vào LNST của ACB.
