VPBS: Khuyến nghị mua dài hạn GMD

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2014, CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển (GMD-HSX) ghi nhận 892,4 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 26,8% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là do mảng khai thác cảng tăng mạnh. Lãi ròng đạt 4,6 tỷ đồng so với mức lỗ ròng 28,4 tỷ đồng trong quý 4 năm 2013.

Lũy kế cả năm 2014 (chưa kiểm toán), doanh thu thuần đạt 2.986,8 tỷ đồng, tăng 18,3% so với năm trước, vượt 12,5% kế hoạch cả năm. Trong đó, mảng khai thác cảng đạt mức tăng trưởng cao nhất 47,8% so với năm trước, nhờ cảng Nam Hải Đình Vũ đi vào hoạt động. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 17,6% năm 2013 lên mức 21,7%. Các kết quả này cao hơn dự báo của chúng tôi trong báo cáo cập nhật phát hành ngày 22 tháng 1 năm 2015, lần lượt tương ứng 105,3% và 121,3% đối với khoản mục doanh thu và lợi nhuận gộp.

Lợi nhuận trước thuế năm 2014 đạt 701,5 tỷ đồng, tăng mạnh 241,3% so với năm 2013, vượt 16,9% kế hoạch. Tuy nhiên, con số này thấp hơn dự phóng của chúng tôi do khoản chi phí bất thường về việc dự phòng giảm giá đầu tư chứng khoán của công ty trong quý 4 năm 2014. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 2014 đạt 4.665 đồng.

Chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết kết quả kinh doanh của công ty trong báo cáo cập nhật tiếp theo. Bên cạnh đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dài hạn đối với cổ phiếu GMD và mức giá mục tiêu là 38.200 đồng/cổ phiếu.