VDSC: Khuyến nghị Trung lập với PGS
Chúng tôi vẫn đánh giá cao triển vọng kinh doanh CNG của CTCP Khí hóa lỏng miền Nam (PGS – sàn HOSE) trong dài hạn mặc dù có những khó khăn xuất hiện ngay trong quý đầu năm như giá khí đầu vào tăng và khách hàng lớn ngường hợp đồng chuyển sang dùng nhiên liệu biomass. Yếu tố tích cực đối trọng lại khó khăn trên là công ty con CNG Việt Nam vẫn giữ được sản lượng tiêu thụ khả quan và chính sách khấu hao nhanh giúp công ty hết chi phí khấu hao trong quý II năm nay. Tuy vậy, điểm chúng tôi quan ngại là hoạt động kinh doanh LPG của PGS vẫn chưa cho thấy hiệu quả và việc hạch toán chi phí tăng đột biến khiến kết quả lợi nhuận rất khó dự đoán.
Trong lần cập nhật này, chúng đôi điều chỉnh giảm kết quả dự phóng lợi nhuận của PGS trong năm 2014 từ mức 252,3 tỷ đồng xuống 172,4 tỷ đồng do điều chính các yếu tố: giảm kỳ vọng về lợi nhuận của VT- Gas, giảm sản lượng khí CNG của công ty mẹ và giả định bán CNG sẽ tăng 2% trong năm nay. Với mức EPS dự phóng cho năm 2014 là 4.536 đồng/CP, chúng tôi đưa ra khuyến nghị Trung lập đối với cổ phiếu này trong trung hạn.
