VCBS: Theo dõi HAG ở mức giá hiện tại

Doanh thu thuần giảm 56% so với năm trước, chỉ đạt 755 tỷ đồng, tuy nhiên, việc kiểm soát chi phí hiệu quả hơn (chi phí giá vốn và bán hàng giảm lần lượt 68% và 85% so với năm trước) giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh thuần thu về 248 tỷ đồng, tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận tài chính bị âm nhưng ở mức khá khiêm tốn nếu so với cùng kỳ năm trước (-16 tỷ đồng so với -166 tỷ đồng) do doanh thu tài chính tăng mạnh, đạt 180 tỷ đồng, tăng mạnh gấp 6,1 lần so với cùng kỳ trong khi chi phí tài chính chỉ tăng nhẹ 1%.

HAG được đánh giá đầy tiềm năng khi các dự án đầu tư vào cao su, mía đường đã mang về lợi nhuận đáng kể và dự báo sẽ tăng mạnh kể từ năm 2014. Trong khi đó, việc tái cấu trúc ngành bất động sản có thể giúp HAG cải thiện mức độ an toàn về tài chính và giảm bớt áp lực về dòng tiền và lãi vay, từ đó có tác dụng cải thiện biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, những quan ngại đối với HAG vẫn tập trung vào 2 vấn đề chính (1) là áp lực nợ vay và (2) dòng tiền chưa cải thiện đáng kể. Ngoài ra, trong vòng một tháng qua, cổ phiếu đã tăng 18,5%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu HAG tại mức giá hiện tại.