VCBS: Khuyến nghị nắm giữ PGD

PGD đặt mục tiêu thấp năm 2014 cao hơn so với thực hiện năm 2013 với doanh thu đạt 7.024 tỷ đồng (+9,3% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 147 tỷ đồng (-30% so với năm trước).

Kết quả kinh doanh quý I/2014 với doanh thu đạt 1.465 tỷ đồng (+4,4% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 21% KH) và lợi nhuận sau thuế đạt 46 tỷ đồng (-43,2% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 32% kế hoạch. EPS trailing là 4.288 đồng/cp, P/E tại mức giá 45.400 đồng/cp là 10,6 lần, khá hợp lý trong thời điểm hiện nay. Tuy nhiên, cần lưu ý về khả năng pha loãng EPS do công ty sắp phát hành thêm 17 triệu cổ phiếu. Với giả định PGD sẽ chốt quyền mua và nhận cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu trong tháng 5, sau đó phát hành cho GAS và ESOP trong tháng 6, chúng tôi đã tính toán rằng EPS 2014 sẽ chỉ đạt khoảng 3.312 đồng/cp, giảm khoảng 22,8% so với số trailing. Ngoài ra, thị giá cổ phiếu PGD cũng sẽ được HOSE điều chỉnh giảm vào ngày giao dịch không hưởng quyền. Giả định NĐT mua PGD tại mức giá 45.400 đồng/cp và giữ nguyên đến ngày giao dịch XR thì giá vốn sẽ điều chỉnh về khoảng 35.700 đồng/cp, khi đó P/E 2014 sẽ đạt 10,8 lần. Chúng tôi cho rằng đây là mức P/E khá cao so với các cổ phiếu trong họ dầu khí khác như PGS, CNG.. nhưng vẫn đạt xấp xỉ mức P/E bình quân trên sàn HOSE. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu PGD.