VCBS: Khuyến nghị nắm giữ DHC
Dohaco là doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh cốt lõi là sản xuất giấy công nghiệp được đánh giá cao về chất lượng và năng lực sản xuất, đồng thời có cơ cấu vốn khá lành mạnh sau quá trình tái cơ cấu vào năm 2013
Trong ngắn hạn, triển vọng tăng trưởng của Dohaco rất khả quan vì hiện tại nguồn cung giấy công nghiệp trong nước mới chỉ đáp ứng được 2/3 nhu cầu. Mặt khác, công đồng kinh tế ASEAN được thành lập vào năm sau cũng không tác động đến khả năng cạnh tranh của DHC vì thuế nhập khẩu ưu đãi cho khu vực ASEAN hiện đã là 0%.
Tuy nhiên, do hạn chế về công suất nhà máy giấy Giao Long (đang hoạt động ở ngưỡng tối đa 50.0000 tấn/năm) nên công ty không thể mở rộng thị phần để chiếm lĩnh thị trường trong bối cảnh thuận lợi như hiện tại mà phải dịch chuyển cơ cấu sản phẩm sang giấy Testliner cao cấp nhằm cải thiện lợi nhuận gộp.
Năm 2016, DHC dự định sẽ xây dựng một nhà máy giấy công nghiệp mới có công suất 120.000 tấn/năm với tổng vốn đầu tư khoảng 400 tỷ đồng và thời gian xây dựng trong 1,5 năm. Công ty cho biết đang cân nhắc phương án phát hành 8-10 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu tại mệnh giá (80-100 tỷ đồng) để tài trợ cho dự án.
Lũy kế 8 tháng đầu năm 2014, doanh thu thuần đạt 345 tỷ đồng (72% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 30 tỷ đồng (107,1% kế hoạch) nhờ vào chi phí lãi vay giảm mạnh (-66% so với cùng kỳ năm ngoái) và khoản chênh lệch lỗ tài chính bán công ty con Beseaco (lỗ 6,6 tỷ đồng).
Dự phóng cho năm 2014, doanh thu thuần ước đạt 555,3 tỷ đồng (+22,2% so với cùng kỳ năm ngoái, 116% kế hoạch) và lợi nhuận sau thuế đạt 46,2 tỷ đồng (+71% so với cùng kỳ năm ngoái, 165% kế hoạch), tương ứng với EPS forward đạt 3,079 đồng.
