VCBS: Khuyến nghị mua vào VCB
Kết quả kinh doanh quý IV/2015 của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam bứt phá với lợi nhuận trước thuế ước đạt 2.152 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ; lũy kế 2015 ước đạt 6.800 tỷ đồng, tăng 15,7% so với năm trước và vượt 15,2% kế hoạch năm.
Bên cạnh đó, cơ cấu tài sản sinh lãi tiếp tục chứng kiến sự dịch chuyển theo hướng tăng tỷ trọng của các tài sản sinh lãi cao như dư nợ trung-dài hạn, tín dụng khách hàng thể nhân và trái phiếu đầu tư bằng ngoại tệ. Trong 2015, VCB đẩy mạnh dùng dự phòng để xóa nợ với số nợ được chuyển ra ngoại bảng ước tăng 68% yoy. Tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh về 1,76% với hệ số DPRR bao nợ xấu cao nhất hệ thống, ước đạt 105%.
Lợi nhuận trước thuế 2016 được VCBS dự báo ở mức 9.707 tỷ đồng, tăng 42,8% so với năm ngoái trên cơ sở tăng trưởng cho vay khách hàng và huy động đạt lần lượt 17% và 15%. NIM tiếp tục được mở rộng trong khi chi phí DPRR giảm. Tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2016 giảm nhẹ về mức 1,66%. Kế hoạch tăng vốn được dự báo sẽ thực hiện thành công trong nửa sau năm 2016.
Tổng hợp các phương pháp định giá So sánh P/B điều chỉnh và P/E cho ra giá hợp lý của cổ phiếu VCB là 46.688 đồng/cp, tỷ suất lợi nhuận tiềm năng là 10,4%. Với triển vọng năm 2016 khá tốt, VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu VCB.
