VCBS: Khuyến nghị mua vào PVS
6 tháng đầu năm 2014, PVS đã hoàn thành 105,6% kế hoạch lợi nhuận năm chủ yếu do kết quả kinh doanh đột biến từ các mảng cho thuê tàu, FSO/FPSO, khảo sát, dịch vụ căn cứ cảng và dịch vụ O&M. Ngoài ra, một phần cũng là vì PVS thường xuyên đặt kế hoạch thấp những năm qua.
Mảng đóng góp doanh thu lớn nhất của PVS là cơ khí ghi nhận sự sụt giảm mạnh cả về doanh thu và lợi nhuận, cụ thể, doanh thu đạt 4.307 tỷ đồng (-22% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận gộp đạt 207 tỷ đồng (-14%so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, do tỷ suất lợi nhuận gộp thấp (chỉ từ 4-5%) nên sự sụt giảm ở mảng này không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận sau thuế.
Giai đoạn cuối năm 2014, kết quả kinh doanh của PVS được dự báo sẽ tiếp tục khả quan chủ yếu do: (1)Mảng dịch vụ căn cứ cảng tiếp tục ghi nhận sự hồi phục rõ rệt so với 2013; (2)Kỳ vọng mảng cơ khí cuối năm khi có nhiều dự án được ghi nhận; (3)Tàu FPSO Lam Sơn chính thức đi vào hoạt động (liên doanh với Yinson, kế hoạch lợi nhuận cả năm cho cả liên doanh là 10 triệu USD, trong đó PVS có được khoảng 5 triệu USD).
Quan điểm đầu tư: Chúng tôi ước tính mức EPS forward 2014 vào khoảng 3.736 đ/cp. Với mức P/E bình quân ngành khoảng 10,1 lần mức giá hợp lý sẽ rơi vào khoảng 38.000-40.000 đồng/cp, chúng tôi chưa tính khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 300 tỷ đồng từ dự án Bio-Ethanol Dung Quất.
