VCBS: Khuyến nghị mua vào FPT cho mục tiêu dài hạn

Theo báo cáo kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2015, CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) đạt 40.003 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 13,9% so với năm trước, lợi nhuận trước thuế 2.851 tỷ đồng, tăng trưởng 15,9% năm trước. Với kết quả này, FPT vượt kế hoạch 1% doanh thu và hoàn thành kế hoạch lợi nhuận.

Kết quả kinh doanh tích cực ở hầu hết các lĩnh vực ngoại trừ phân phối và tích hợp. Trong đó, kết quả kinh doanh không tích cực của phân phối được bù lại bởi tăng trưởng mạnh mảng bán lẻ. Tích hợp cũng như các mảng phần mềm trong nước tiếp tục suy giảm theo chiến lược tăng trưởng bằng xuất khẩu của FPT. Ở chiều ngược lại, động lực tăng trưởng năm 2015 nằm ở mảng bán lẻ (lợi nhuận tăng gấp hơn 4 lần) và xuất khẩu phần mềm, tăng trưởng 22,4%.

FPT đặt kế hoạch thấp cho năm 2016 với 45.796 tỷ đồng doanh thu, tăng 14,5% so với năm ngoái và lợi nhuận trước thuế 3.151 tỷ đồng, tăng trưởng, do viễn thông không tăng trưởng nhanh như kỳ vọng khi phải trích lập 1,5% doanh thu cho Quỹ Dịch vụ viễn thông công ích trong năm nay. Động lực trưởng đến từ xuất khẩu phần mềm (bằng cách tăng trưởng doanh thu và cơ cấu bộ máy hoạt động để cải thiện biên lợi nhuận) và bán lẻ (khi tiếp tục mở rộng chuỗi lên ít nhất 300 cửa hàng cho năm 2016). Ngoài ra, việc bán bớt phần vốn tại mảng bán lẻ có thể tạo tính hấp dẫn cho cổ phiếu trong năm nay trong khi mở room khối ngoại nhiều khả năng không đạt kỳ vọng.

Chúng tôi dự tính ở mức độ thận trọng, FPT sẽ hoàn thành kế hoạch đề ra là 45.796 tỷ đồng doanh thu, 3.151 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, EPS forward tương ứng 4.823 đồng/cổ phiếu, PE forward tại giá thị trường 46.500 đồng/cổ phiếu là 9,6 lần. Nhận thấy FPT là 1 trong số ít bluechip có tăng trưởng tốt về hoạt động kinh doanh cốt lõi và định giá PE tương đối thấp, VCBS lặp lại khuyến nghị MUA cho mục tiêu dài hạn.