VCBS: Khuyến nghị mua vào cổ phiếu ACB
Năm 2016, Ngân hàng TMCP Á Châu (mã ACB) ghi nhận 1.667 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất (tăng trưởng 26,9% so với năm 2015, vượt 10,9% kế hoạch đầu năm). Kết quả kinh doanh cho thấy sự phục hồi vững chắc hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Trong năm 2016, ACB đã xử lý được 3.000 tỷ đồng nợ xấu nhóm 6 công ty, vượt xa kế hoạch đặt ra đầu năm là 2.200 tỷ đồng. Tính đến cuối năm 2016, số dư nợ nhóm 6 công ty giảm xuống còn 3.934 tỷ đồng, với số dư dự phòng cho nhóm này là 2.432 tỷ đồng (chiếm 61,8% tổng dư nợ) với giá trị tài sản đảm bảo là 4.462 tỷ đồng (bằng 113% tổng dư nợ). Theo đó, ngân hàng đẩy nhanh tiến trình xử lý nợ lên 1 năm và dự kiến hoàn thành toàn bộ việc nợ cho 6 công ty trong năm 2017.
Chúng tôi ước tính ACB có thể ghi nhận 2.144 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2017 (tăng trưởng 28,6% so với năm 2016). Trong đó, tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi là 13,2%, tăng trưởng cao so với năm 2016 đến từ ACB giảm chi phí trích lập (do đã tập trung xử lý phần lớn nợ xấu trong năm 2016 và số dư tài sản đảm bảo cao so với tồn đọng nợ thực tế).
Với giá thị trường 25.000 đồng/cổ phiếu, ACB đang được giao dịch với P/B forward 2017 là 1,56 lần, cao hơn 20% so với trung bình ngành 1,3 - như dự báo của chúng tôi trong Báo cáo ngành Ngân hàng 2017.
Dự kiến lợi nhuận trước thuế của ngân hàng trong năm 2018 là 3.727 tỷ đồng (tăng trưởng hơn 70% so với năm 2017), tương đương mức P/B forward 2018 là 1,3 - tương đương trung bình ngành. Chúng tôi nâng đánh giá cho ACB do tiến trình xử lý nợ tốt hơn kỳ vọng và dự kiến ngân hàng có được sự bứt phá lớn kể từ năm 2018. Duy trì khuyến nghị mua đối với ACB.
