VCBS: Khuyến nghị mua SD5

Kết quả kinh doanh năm 2013 của CTCP Sông Đà 5 (SD5 – sàn HNX) khả quan nhưng do ảnh hưởng của việc thoái vốn và đầu tư vào công ty con khiến lợi nhuận sau thuế hợp nhất sụt giảm.

ĐHCĐ thông qua kế hoạch năm 2014 với tổng giá trị sản xuất kinh doanh đạt 1.600 tỷ đồng (-33,7% so với năm trước).Doanh thu là 1.444 tỷ đồng (-28,3% so với năm trước). Lợi nhuận sau thuế là 60 tỷ (+88,1% so với năm trước). Đây là một kế hoạch tương đối thận trọng. Mức cổ tức dự kiến cho năm 2014 là 12%.

SD5 cũng định hướng phát triển theo hướng từng bước giảm dần chỉ tiêu doanh thu đối với xây dựng các công trình thủy điện lớn do tiềm năng về thủy điện đã được khai thác gần hết, sẽ ưu tiên đấu thầu, chào giá làm thầu phụ hoặc tổng thầu xây dựng (EPC) các thủy điện quy mô nhỏ, và mở rộng ra các thị trường lân cận.

SD5 đưa ra phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho Tổng công ty Sông Đà và phát hành thêm 10% cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu.

Sản lượng của năm 2014 khả năng sẽ được duy trì ở mức tương đương năm 2013, kỳ vọng tạo sự tăng trưởng ổn định. Việc tái cơ cấu SD5 vẫn đang được tiến hành. EPS forward kế hoạch (đã xem xét cả việc pha loãng cổ phiếu do phát hành thêm) là 2.307 đồng/CP, theo đó P/E forward đạt 7 lần. Chúng tôi khuyến nghị MUA dài hạn SD5.