SSI: Giá mục tiêu của CII là 20.500 đồng/CP
Mặc dù mảng xây dựng là thành phần đóng góp chính và tăng trưởng doanh thu, chúng tôi cho rằng, tăng trưởng lợi nhuận là nhờ thu phí cầu đường và lợi nhuận từ công ty liên kết.
Trong năm 2013, doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 819 tỷ và 82 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu tăng 145%, lợi nhuận răng trưởng âm (-80,3%). Chúng tôi đã phân tích kỹ phương pháp kế toán của CII trong báo cáo cập nhật quý 3/2013 (CII quyết định không ghi nhận doanh thu lũy kế từ các dự án BOT trước khi hoàn thành và chuyển giao các dự án thu phí trước khi hết hạn)
Chúng tôi duy trì ước tính tăng trưởng cao với CII trong năm 2014. Chúng tôi dự kiến doanh thu và lợi nhuận trước thuế có thể đạt 1.622 tỷ và 331 tỷ đồng, tăng gấp đôi và gấp 3 lần năm 2013 nhờ: Nhận thanh toán cho dự án BT Sài Gòn II; hưởng mức phí tăng 50% với dự án Rạch Chiếc và Bình Triệu II kể từ năm 2014
CII đang theo đổi một dự án bất động sản lớn, có thể là một tổ hợp ở một vị trí đắc địa. Theo ước tính ban đầu của CII, dự án có thể có IRR cao 39.5%. Được biết, CII sẽ xây dựng hạ tầng để đổi lấy một lô đất ở khu vực này. CII sẽ dành 1 phần lớn của lô đất để chuyển nhượng ngay cho đối tác và ghi nhận lợi nhuận trong thời gian 3 năm ( từ 2014-2016) và một phần để phát triển dự án Chung Cư cao cấp. Nếu thành công trong dự án này, chúng tôi tin rằng CII sẽ ghi nhận lợi nhuận đột biến trong năm 2014.
Mặc dù CII đã tăng mạnh vượt giá mục tiêu của chúng tôi là 20.500 đồng/cổ phiếu, chúng tôi vẫn thích CII trong dài hạn. Chúng tôi cho rằng, khi CII công bố thêm chi tiết về các dự án lớn, chúng tôi sẽ có thêm thông tin để định giá cổ phiếu và thay đổi giá mục tiêu cho tương thích với tiềm năng của CII.
