PHS: Khuyến nghị trung lập đối với VDP
Hiện tại nguồn thu nhập bất thường chiếm tỷ trọng đáng kể, lên tới 52% trong lợi nhuận trước thuế của CTCP Dược phẩm Trung ương (VDP) trong năm 2016 và tỷ lệ này dự kiến sẽ vào khoảng 36% trong năm 2017.
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2017 đạt 47 tỷ đồng, tương ứng EPS forward là 3.646 đồng/cổ phiếu và EPS cốt lõi là 2.676 đồng/cổ phiếu.
Với P/E ngành ở mức trung bình 16.x, chúng tôi cho rằng mức giá hợp lý của VDP vào khoảng 42.816 đồng/cổ phiếu (ước tính trên EPS cốt lõi 2017 và P/E trung bình ngành).
Do đó, đưa ra khuyến nghị trung lập ở thời điểm hiện tại và khuyến cáo nhà đầu tư cần xem xét thêm về tính ổn định trong kết quả kinh doanh của VDP trong thời gian tới sau khi hoàn tất việc ghi nhận các khoản thu từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản đầu tư.
