PHS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu TCM
Năm 2016, CTCP Dệt may - Đầu tư –Thương Mại Thành Công (mã TCM) đạt 3.071 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 10% so với năm trước), 115 tỷ đồng lợi nhuân sau thuế (giảm 24,8% so với năm trước).
Theo nghị quyết của HĐQT của TCM đặt chỉ tiêu kinh doanh năm 2017 khả quan với doanh thu là 3.243 tỷ đồng (tăng 6% so với thực hiện 2016) và lợi nhuận sau thuế đạt 178 tỷ đồng (tăng trưởng 55% thực hiện 2016). Chúng tôi cho rằng, công ty sẽ hoàn thành kế hoạch kinh doanh đặt ra. Như vậy, EPS 2017 sẽ đạt 3,617 đồng/cp.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng cân nhắc tới những bất lợi mà công ty sẽ đối mặt trong năm 2017 như giá bông có khả năng tiếp tục tăng trong năm 2017 làm tăng chi phí nguyên liệu.
Bên cạnh đó, tỷ giá có thể tăng 2-4% trong năm nay làm tăng chi phí tài chính. Theo chúng tôi ước tính, hiện TCM đang có tài sản bằng tiền và công nợ có nguồn gốc ngoại tệ lần lượt là 347 tỷ đồng và 1.178 tỷ. Do đó, nếu tỷ giá VND/USD tăng giảm 1% sẽ ảnh hưởng tăng giảm tương ứng lên lợi nhuận trước thuế của TCM là 8.2 tỷ đồng.
Ngoài ra, TCM còn đối mặt với bất lợi Mỹ chính thức rút khỏi TPP và các đơn hàng có xu hướng dịch chuyển sang các nước như Bangladesh, Campuchia, Ấn độ.
Chúng tôi cho rằng các bất lợi đối với TCM trong năm 2017 vẫn là khá lớn, do đó, chúng tôi giữ nguyên mức định giá P/E là 8.9 cho kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2017 với mức EPS 2017 là 3,617 đồng. Vì vậy, giá trị chúng tôi cho là hợp lý của TCM cuối năm 2017 là 32,200 đồng. Khuyến nghị tăng tỷ trọng cho vị thế dài hạn với giá hiện tại 21.450 đồng.
