MSI: Khuyến nghị nắm giữ ITD cho mục tiêu trung hạn
CTCP Công nghệ Tiên Phong (mã ITD) là công ty đa ngành hoạt động nhiều năm trong lĩnh vực kỹ thuật cao, bao gồm điện, điện tử, tự động, viễn thông, tin học, cơ điện.. Hiện tại, ITD đang tập trung phát triển các giải pháp tích hợp trong 4 lĩnh vực kinh doanh chính: (1) Giao thông thông minh ITS, (2) Hạ tầng kỹ thuật điện ETI, (3) Viễn thông tin học ITC, (4) Điện tự động EC&I.
Tuy nhiên mảng ITC và EC&I đang hoạt động không hiệu quả và ITD đang trong quá trình tái cấu cơ cấu mô hình hoạt động, theo đó sẽ sáp nhập 3 công ty sau: Công ty mẹ Tiên Phong, CTCP Kỹ Thuật Điện Toàn Cầu và CTCP Công Nghệ Tự Động Tân Tiến. Cho định hướng phát triển mới của Công ty, ITD sẽ tập trung phát triển 2 mảng chính trong tương lai: Giao thông thông minh ITS và Smart Security. Theo đó, Công ty mẹ Tiên Phong sẽ tập trung mảng giao thông thông minh.
Ngoài ra, Công ty Tin học Siêu Tính cũng sẽ được sáp nhập về Công ty mẹ, và sẽ được giao phụ trách mảng Smart Security. Hiện tại Công ty Tin học Siêu Tính đang triển khai các sản phẩm trong lĩnh vực lưới điện thông minh, giải pháp in ấn PoD, và dự án về nhận diện tự động. Như vậy, chúng tôi đánh giá ITD là có tiềm năng tăng trưởng tốt sau giai đoạn tái cơ cấu. Động lực phát triển trong 3 năm tới nằm ở mảng giao thông thông minh ITS và mảng Smart Security. Trong đó, mảng giao thông thông minh sẽ có tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ việc đẩy nhanh tốc độ đầu tư hạng tầng đường cao tốc. Smart Security là mảng mới và cần thời gian để nghiên cứu thị trường và phát triển sản phẩm, sẽ được hưởng lợi từ thoả thuận hợp tác với đối tác SK Telecom từ Hàn Quốc.
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền Công ty (FCFF) với chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) ở mức 11,2% nhằm đánh giá giá trị của cổ phiếu ITD và chia làm 2 giai đoạn tăng trưởng. Trong đó, giai đoạn năm 2016-2019 sẽ tăng trưởng ổn định với giả định tốc độ tăng trưởng doanh thu của ITD bình quân đạt 10%/năm. Sau đó, từ năm 2019 trở đi, ITD sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng vô hạn với mức tăng trưởng là 2%/năm.
