MSI: Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu VHC

Nguồn : KBSV - CTCK KB Việt Nam

Ngành : Chế biến

Download : baocaocapnhatvhc_GRWF.pdf

Chúng tôi khuyến nghị GIỮ cổ phiếu VHC với giá mục tiêu là 52.600 đồng/cp cho mục tiêu trung và dài hạn.

Theo thống kê, giá trị xuất khẩu thủy sản 6 tháng đầu năm 2016 đạt 3,07 tỷ USD, tăng 3,8% so với cùng kỳ. Trong đó, theo VASEP, tính đến hết tháng 05/2016, giá trị xuất khẩu cá tra đạt 650,3 triệu USD, tăng 5,5% so với 5 tháng đầu năm 2016. Do vậy, thị trường xuất khẩu thủy hải sản năm 2016 được dự đoán là tăng cao hơn năm trước.

Các Hiệp định tự do thương mại (FTAs) mà Việt Nam đang là thành viên, và sắp tới là Hiệp định TPP khi Hiệp định này chính thức có hiệu lực, sẽ gỡ bỏ các hàng rào thuế nhập khẩu tại nhiều thị trường lớn, làm tăng sức cạnh tranh cho mặt hàng thủy sản xuất khẩu của Việt Nam.

Các sản phẩm của doanh nghiệp đều có chất lượng cao, đạt tiêu chuẩn quốc tế, đặc biệt là đáp ứng được những yêu cầu khắt khe tại thị trường Mỹ và Châu Âu. Thị phần tại các thị trường khác như Trung Quốc, Canada, Nhật Bản, Úc, Mexico, Chile… đều tăng trưởng rất mạnh. Dự kiến trong thời gian tới, Công ty sẽ chú trọng phát triển, cải thiện đáng kể thị phần tại các nước Nam Âu như Tây Ban Nha, Ý...

Thuế chống bán phá giá cao và chương trình thanh tra cá da trơn là 2 rào cản có áp lực rất lớn đối với các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra sang thị trường Mỹ. Tuy nhiên, Vĩnh Hoàn lại không chịu áp lực này khi Công ty hiện là 1 trong 2 doanh nghiệp duy nhất hưởng mức thuế 0%, và có hoạt động xuất khẩu cá tra sang Mỹ ổn định.

Hiện CTCP Vĩnh Hoàn (mã VHC) là Công ty trong nước duy nhất có thể sản xuất bột collagen và gelatin từ da cá (mảng kinh doanh này có biên lợi nhuận gộp rất cao, vào khoảng 30%). Đây là một thị trường có tiềm năng rất lớn, tuy nhiên sẽ cần thêm một thời gian nữa để chứng minh tính hiệu quả của lĩnh vực này.

Vĩnh Hoàn có hệ thống nuôi trồng, chế biến thành phẩm và phụ phẩm khép kín, giúp chủ động về nguồn nguyên liệu và tối ưu hóa lợi nhuận của các phân khúc giá trị khác nhau. Ngoài ra, Công ty còn áp dụng hệ thống truy xuất nguồn gốc phù hợp và chính xác, đảm bảo sản phẩm cuối cùng có thể thực hiện truy ngược trở lại nguồn gốc nguyên liệu trong vòng 24 giờ, kèm theo các kết quả kiểm nghiệm và hồ sơ sản xuất có liên quan.

Cổ phiếu VHC đang được giao dịch với mức P/B là 2,0x và P/E trailing là 13,7x, thấp hơn một chút so với P/E thị trường 14,5x. Chúng tôi đánh giá mức giá thị trường hiện nay đang phản ánh giá trị hợp lý và tiềm năng của VHC.