MSI: Khuyến nghị mua vào đối với DXG trong trung và dài hạn
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA như báo cáo cập nhật ngày 20/10/2015 và tăng giá mục tiêu lên thành 23.800 đồng/cp.
Kết quả kinh doanh trong năm 2015 của CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) cho thấy sự tăng trưởng tích cực, trong đó doanh thu và lợi nhuận của ba mảng kinh doanh cốt lõi là cung cấp dịch vụ và đầu tư thứ cấp, xây dựng và chuyển nhượng bất động sản đều tăng đáng kể và duy trì tăng trưởng lợi nhuận ròng với tốc độ trung bình 82,2% trong vòng ba năm qua.
Công ty đang có 20 dự án nằm ở những vị trí tốt, trong đó có 2 dự án đã hoàn thành và có thể ghi nhận lợi nhuận trong năm 2016, tiêu biểu như Sunview Town, Gold Hill
Mặt khác, DXG là một trong những cổ phiếu đang được các nhà đầu tư nước ngoài quan tâm khi liên tục tăng tỷ lệ sở hữu lên 31,46% (tính đến ngày 03/02/2016)
Trong 2015, thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi tích cực. Theo đó, lượng giao dịch nhà ở thành công đã tăng khá mạnh, chủ yếu tại phân khúc căn hộ có diện tích vừa và nhỏ, các dự án đã hoàn thành, cùng với một số dự án trung và cao cấp. Trong năm 2015, tại Hà Nội có khoảng 19.350 giao dịch bất động sản thành công, tăng gần 1,7 lần so với 2014. Trong khi đó, tại TP HCM có khoảng 18.700 giao dịch thành công, tăng 1,8 lần so với 2014. DXG là công ty môi giới bất động sản hàng đầu tại Việt Nam, do đó, sự phát triển của ngành bất động sản cũng tạo điều kiện cho hoạt động kinh doanh Công ty. Ngoài ra, mảng đầu tư bất động sản thứ cấp cho khả năng sinh lợi lớn, qua đó, giúp cải thiện biên lợi.
Giá cổ phiếu hiện tại của DXG là khá rẻ so với mức định giá của chúng tôi là 23.800 đồng/cp và tiềm năng tăng trưởng của Công ty, theo đó, thị giá hiện hành đang thấp hơn 33% so với NAV. Bên cạnh đó, cổ phiếu DXG đang ở mức P/E Trailing là 6,2x và P/B là 1.3x, thấp hơn so với mức P/E của thị trường là 11.5x. EPS 2016F dự phóng là 4.443,9 đồng, tương ứng với P/E 2016F là 4.0x. Do đó, chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG với mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng DXG đang có kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu dùng để đầu tư vào các dự án của DXG, tiêu biểu là dự án Venice City tại Quận 2. Dự án có quy mô khoảng 6,7 héc-ta với tổng mức đầu tư khoảng 5.400 tỷ đồng. Do đó, Công ty dự định sẽ xin ý kiến tại ĐHCĐ thường niên 2016 để thông qua phương án tăng vốn điều lệ. Như vậy, chúng tôi dự báo EPS 2016 có khả năng sẽ bị pha loãng và chúng tôi cũng chưa có thông tin chính thức về kế hoạch này.
