MSI: Khuyến nghị mua cổ phiếu VSC

Nguồn : KBSV - CTCK KB Việt Nam

Ngành : Vận tải biển

Download : baocaocapnhatvsc_SKSC.pdf

Tiềm năng của ngành cảng biển vẫn kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng: Theo quy hoạch cảng biển năm 2020- 2030, sản lượng container qua cảng Hải Phòng dự báo tăng khoảng 10% mỗi năm.

Công ty cổ phần Tập đoàn Container Việt Nam (mã VSC) là 1 trong 3 cảng có thị phần sản lƣợng hàng hóa qua cảng lớn nhất khu vực Hải Phòng với sản hàng hóa thông qua năm 2016 đạt 610.000 TEUs, thị phần ước tính đạt khoảng 16-17% khu vực Hải Phòng.

Năm 2016, doanh thu thuần VSC đạt 1.082 tỷ đồng (tăng 16,6% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 251 tỷ đồng (giảm 10% so với năm trước). Năm 2017, VSC, chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh VSC sẽ tăng trưởng với doanh thu thuần đạt 1.205 tỷ đồng (tăng trưởng 11,4%), lợi nhuận sau thuế sẽ đạt 275,7 tỷ đồng (tăng trưởng 9,7%).

Cảng VIP Green sẽ đi vào hoạt động trong năm 2017, là động lực phát triển của VSC: Cầu cảng 2 của VIP Green đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2016. Các khách hàng của cảng Green Port đang chuyển dần sang cảng VIP Green, đến thời điểm hiện tại, VIP Green đã hoạt động 88% công suất thiết kế và từ sau 15/03/2017, cảng đã đón hãng tàu lớn nhất thế giới Maersk Line và tăng số chuyến lên 8 chuyến/tuần (trước đó là 6 chuyến/tuần).

Cảng Green Port chuyển đổi công năng thành trung tâm logistics: Với việc gặp bất lợi từ việc xây cầu Bạch Đằng chỉ cho phép tàu có tải trọng dưới 10.000 DWT vào cảng, cảng Green Port sẽ không còn nhiều tiềm năng phát triển. Theo quy hoạch của VSC, Green Port dự kiến sẽ chuyển đổi công năng từ năm 2018, phục vụ cho cảng chính VIP Green.

Bên cạnh đó, VSC luôn duy trì chính sách trả cổ tức ở mức cao (thường ở mức 20-40%), trong đó cổ tức bằng tiền mặt thường ở mức 5%-20%. Dự kiến mức cổ tức năm 2017 được giữ ở mức 20-25%.

Chi phí khấu hao, lãi vay tăng cao trong năm 2017: Theo ước tính của chúng tôi, khi cầu cảng 2 của VIP Green đi vào hoạt động, khấu hao của VSC sẽ tăng cao. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay hơn 630 tỷ đồng từ Vietcombank năm 2017 sẽ chịu lãi suất cao hơn (ước tính khoảng 8,3% thay vì mức 6,8% năm 2016).

Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VSC với giá mục tiêu là 70.500 đồng/cổ phiếu.