MSI: Khuyến nghị mua cổ phiếu VCS

Nguồn : KBSV - CTCK KB Việt Nam

Ngành : Vật liệu xây dựng

Download : baocaocapnhatvcs_NWJS.pdf

Tốc độ tăng trưởng đá nhân tạo trên thế giới được kỳ vọng tăng trung bình 16,77%/năm trong giai đoạn 2016-2021. Còn tại thị trường Mỹ (trên 60% doanh thu của CTCP Đá thạch anh cao cấp VCS tập trung từ thị trường này), dự kiến cho đến năm 2019, thị phần đá nhân tạo sẽ chiếm 8,5% vật liệu bề mặt, tương đương tăng 20,7% so với hiện tại.

Với vị thế là công ty xuất khẩu đứng thứ 4 tại thị trường Mỹ, CTCP Đá thạch anh cao cấp VCS (mã VCS) có nhiều cơ hội để đẩy mạnh doanh thu và tối đa hóa lợi nhuận.

Năm 2016, doanh thu công ty đạt 3.211,5 tỷ đồng (tăng 22,76% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 676 tỷ đồng (tăng trưởng 67%). Năm 2017, chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh VCS tăng trưởng mạnh, doanh thu đạt 4.335,5 tỷ đồng (tăng trưởng 35%), lợi nhuận sau thuế đạt 832,3 tỷ đồng (tăng trưởng 23,1%).

Sau chuyển nhượng nhãn hiệu VCS, Phenikaa sẽ chịu trách nhiệm xây dựng mạng lưới phân phối, quảng bá thương hiệu sản phẩm đá VICOSONE. VCS được sử dụng thương hiệu đá VICOSTONE mà không phải trả phí cho công ty mẹ Phenikaa. Đồng thời toàn bộ sản phẩm xuất khẩu của tập đoàn sẽ được mang thương hiệu VCS. Do đó, VCS sẽ tiết kiệm được chi phí phát triển thị trường và phân phối sản phẩm, tuy nhiên vẫn phải chịu chi phí kho bãi, FOB...

Bắt đầu từ năm 2016, VCS đóng vai trò là đầu mối xuất khẩu cho tập đoàn, cùng với sản lượng bán hàng qua VCS của Phenikaa theo ước tính mới chỉ khoảng 55% công suất thiết kế (năm 2016), do đó chúng tôi dự kiến doanh thu của VCS sẽ tăng trưởng trung bình 20%/năm cho đến năm 2020.

Mặc dù giá dầu đã tăng trở lại trong năm 2016. Nhưng chúng tôi cho rằng, giá dầu nhiều khả năng không thể tăng mạnh trong năm nay do đó giá Resin sẽ không tăng nhanh và tác động quá tiêu cực đến biên lợi nhuận gộp của công ty. Đồng thời, do đặc điểm sản xuất VCS thường phải xác định khối lượng và giá bán trước 3 - 4 tháng, cùng với trữ lượng nguyên liệu trung bình cho 2 tháng sản xuất, nên trong năm 2017 VCS sẽ chưa chịu ảnh hưởng đáng kể từ việc Resin tăng giá.

Do đó chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VCS với giá mục tiêu là 140.500 đồng/cổ phiếu, tăng trưởng giá cổ phiếu là 16,0% so với mức giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu.