MSI: Khuyến nghị mua cổ phiếu CVT

Nguồn : KBSV - CTCK KB Việt Nam

Ngành : Nguyên vật liệu

Download : baocaocapnhatcvt_MSTT.pdf

Giá giao dịch phiên gần nhất (3/5) của cổ phiếu CVT trên sàn HNX là 49.800 đồng/cổ phiếu, giả định mức giá trước ngày không hưởng quyền trả cổ tức 40% tương đương mức giá hiện tại, giá cổ phiếu ngày không hưởng quyền sau khi pha loãng là 35.570 đồng/cp. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu CVT với giá mục tiêu là 48.700 đồng/cổ phiếu và tiềm năng tăng trưởng cổ phiếu là 37%.

Thị trường bất động sản và xây dựng dân dụng đang hồi phục tích cực, kéo theo sự tăng trưởng của mặt hàng gạch ốp lát. Theo quy hoạch của Bộ Xây dựng sẽ định hướng không mở rộng, đầu tư mới các cơ sở sản xuất gạch Ceramic, thay vào đó, ưu tiên đầu tư vào gạch Granite và Cotto. Điều này đúng với chiến lược phát triển hiện nay của CTCP CMC (mã CVT).

Nhà máy CMC2 – giai đoạn 2 đi vào hoạt động ổn định từ năm 2016 đã đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh CVT. Trong năm 2016, nhà máy này đã sản xuất 8.641.290 triệu m2 (trong đó loại 1 chiếm 79% tổng sản phẩm), các năm tới, nhà máy vẫn có thể tiếp tục gia tăng sản xuất, đóng góp chính cho doanh thu toàn Công ty.

Dự án mở rộng nhà máy CMC2 – giai đoạn 3: Sản xuất gạch Granite thấm muối tan công suất 3 triệu m2/năm, dự kiến sẽ khởi công xây dựng trong quý 2/2017 và hoàn thành cuối năm 2017. Tổng vốn đầu tư là 367,6 tỷ đồng, dự kiến sẽ vay ngân hàng 240 tỷ (trong đó 200 tỷ vay dài hạn và 40 tỷ vay ngắn hạn). Việc mở rộng nhà máy sẽ đáp ứng việc đa dạng hóa các sản phẩm, đáp ứng thị hiếu của khách hàng và tăng khả năng cạnh tranh với các đối thủ khác. Dự kiến nhà máy này sẽ đóng góp nguồn thu ước tính 350 - 450 tỷ đồng mỗi năm cho CVT.

Năm 2016, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế CVT lần lượt đạt 1.118 tỷ và 152 tỷ đồng, tăng mạnh 64,3% và 142,6% so với năm 2015. Quý I/2017, CVT đạt 189 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 16% yoy) và lợi nhuận trước thuế đạt 35,7 tỷ đồng (tăng 13,9% so với cùng kỳ năm trước). Năm 2017, CVT đặt kế hoạch sẽ đạt 1.300 tỷ đồng doanh thu (bao gồm cả doanh thu tài chính và doanh thu khác) và 170 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

Một điểm đáng quan tâm khác là mức cổ tức chi trả hàng năm của CVT thường hơn 20% (năm 2015 là 25% bằng tiền mặt và 2016 dự kiến sẽ trả 50%, trong đó 40% bằng cổ phiếu và 10% bằng tiền mặt). Năm 2017, mức cổ tức dự kiến là 30-35% vốn điều lệ.

Cổ phiếu CVT đang ở mức giá hấp dẫn với mức P/E là 6,39x, thấp hơn khá nhiều so với P/E thị trường 15,8x và P/E của ngành là 8,4x.