MSBS: Đánh giá triển vọng tốt đối với HPG
Doanh thu 9 tháng đầu năm của HPG đạt 19.166 tỷ đồng và 2.754 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt đạt 83% và 125% kế hoạch năm, so với cùng kỳ năm trước, tăng 51% doanh thu và 81% lợi nhuận sau thuế. Trong đó, doanh thu từ mảng sản xuất thép tăng 30% và 18% từ mảng bất động sản.
Giai đoạn 2 khu liên hợp gang thép Hòa Phát đã hoạt động ổn định, sản phẩm ống thép tăng trưởng vượt bậc. Thép xây dựng đạt sản lượng 686.000 tấn trong 9 tháng đầu năm, tăng gần 40% so với cùng kỳ 2013, thị phần thép xây dựng toàn quốc tăng mạnh từ 15% đầu năm lên 18,1% cuối quý III/2014.
Mảng bất động sản đóng góp 43% lợi nhuận sau thuế quý 3, chủ yếu đến từ dự án Khu phức hợp Mandarin Garden. Đến nay, dự án này đã bán được 95% và bàn giao được khoảng 90% số căn hộ đã bán cho khách hàng. Hiện tại chỉ còn một số căn hộ diện tích lớn, penhouse,…
Triển vọng đến từ các hoạt động sản xuất đang triển khai:
Nâng công suất lò cao số 1 sau khi đại tu: Lò cao số 1 đã dừng hoạt động để sữa chữa đại tu từ tháng 8/2014 và dự kiến sẽ kết thúc vào tháng 11/2014; công suất dự kiến sẽ tăng từ 350.000 tấn lên 380.000 tấn.
Khu liên hợp gang thép Hòa Phát giai đoạn 3 cũng đang được triển khai từ tháng 9/2014 với tổng vốn đầu tư là 3.000 tỷ đồng và dự kiến hoàn thành vào tháng 1/2016. Việc hoàn thành khu liên hợp gang thép giai đoạn 3 sẽ giúp Hòa Phát phát triển mạnh hơn vào hoạt động xuất khẩu.
Khởi công dự án bất động sản mới vào tháng 12/2014: HPG sẽ tiếp tục đầu tư vào mảng này nhưng quy mô sẽ chỉ dưới 10% doanh thu và lợi nhuận của tập đoàn. Trong tháng 12/2014, HPG sẽ tiến hành khởi công dự án tổ hợp chung cư, văn phòng, thương mại nằm tại quận Hoàng Mai với quy mô bằng một nửa dự án Mandarin Garden. Dự án tập trung vào phân khúc trung bình, căn hộ dưới 100m2 đảm bảo tính thanh khoản, dự kiến khoảng 30 tầng với hơn 600 căn hộ. Tổng mức đầu tư khoảng 1.500 tỷ đồng và sử dụng vốn tự có của công ty là chính. Dự kiến dự án sẽ hoàn thành trong vòng 3-3,5 năm và hoàn thành xong phần móng trong khoảng 1 năm để có thể mở bán.
Khu công nghiệp đang được nhà đầu tư nước ngoài quan tâm:
Các KCN Phố Nối A (Hưng Yên) và Hòa Mạc do HPG làm chủ đầu tư đang được nhiều nhà đầu tư nước ngoài thuê đất làm nhà xưởng. (KCN Phố Nối A có diện tích được quy hoạch là 600ha. Đã lấp đầy gần như 100% diện tích đất công nghiệp có thể cho thuê của KCN Phố Nối A giai đoạn 1 (390ha). Từ đầu năm đến nay, HPG đã hoàn thành giải phóng mặt bằng và đầu tư hạ tầng kỹ thuật 60 ha trong tổng diện tích 204 ha KCN Phố Nối A mở rộng để giao cho nhà đầu tư).
Quý IV, dự kiến sẽ tương đương kết quả quý III:
Kết quả kinh doanh trong quý IV vẫn sẽ tốt nhờ các yếu tố: (1) lợi nhuận đến từ mảng thép xây dựng vẫn tích cực; (2) hoạt động bán hàng các nhóm sản phẩm nội thất, điện lạnh, máy xây dựng cũng được HPG chuẩn bị để bước vào thời điểm thị trường sôi động nhất là cuối năm; (3) việc đại tu lò cao số 1 cũng sẽ hoàn thành vào tháng 11/2014.
Triển vọng năm 2015: Năm 2015, HPG sẽ không còn nguồn thu lớn từ Bất động sản như trong năm 2014, tuy nhiên các mảng kinh doanh khác của HPG vẫn sẽ có kết quả tăng trưởng tốt với sản lượng sản xuất thép sẽ tăng khi lò cao 1 hoàn thành cải tạo nâng công suất tăng lên 380.000 tấn.
Kết luận:
HPG là doanh nghiệp đầu ngành sản xuất thép với tình hình tài chính luôn ổn đinh. Tại mức giá cổ phiếu HPG hiện tại (ngày 28/10/2014) là 53.500 đồng/CP, P/E, P/B của HPG lần lượt là 9,2 lần và 2,41 lần. Đây vẫn là mức giá được chúng tôi đánh giá là hấp dẫn với cổ phiếu đầu ngành có triển vọng tốt, phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn.
