MBS: khuyến nghị THEO DÕI FLC

Nguồn : MBS - CTCK MB

Ngành : Bất động sản

Download : baocao_flc_PWFI.pdf

Chúng tôi đánh giá FLC là một công ty có tham vọng với các dự án có quy mô đầu tư lớn. Chúng tôi đánh giá cao khả năng triển khai dự án của Công ty với việc hoàn thành và đưa vào khai thác vượt tiến độ Dự án FLC Samson Beach & Golf Resort, là một dự án có quy mô đầu tư lớn với nhiều hạng mục khác nhau.

FLC đã đầu tư một phần lớn nguồn lực của Công ty vào dự án này (khoảng trên 5.000 tỷ đồng), do đó triển vọng kinh doanh của Công ty phụ thuộc vào khả năng khai thác dự án một cách hiệu quả của FLC.

Chúng tôi đánh giá, trong năm 2015, phần lớn doanh thu và lợi nhuận của Công ty sẽ đến từ bán các căn biệt thự thuộc Quần thể Dự án FLC Samson Beach & Golf Resort và một số dự án bất động sản khác.

Trong đợt mở bán đầu tiên này, gần 300 căn thuộc khu The Luxury được chào hàng, có diện tích từ 200 - 500 m2/căn, với giá từ 12 - 14,5 triệu đồng/m2 chưa bao gồm tiền xây thô. Hiện tại, toàn bộ số lượng biệt thự mở bán đợt 1 đã được đăng ký mua hết. Công ty dự kiến sẽ tiếp tục mở bán các căn biệt thự còn lại thuộc dự án này trong năm 2015, kế hoạch gần nhất là cuối tháng 6 đầu tháng 7/2015. Với tiến độ xây dựng như hiện nay, chúng tôi đánh giá khả năng hoàn thiện các căn biệt thự để bàn giao cho khách hàng trong năm nay của FLC là hoàn toàn khả thi.

Dự án FLC Complex Phạm Hùng của FLC hiện cũng đang được triển khai gấp rút. Giá bán căn hộ khoảng 26 - 31 triệu đồng/m2/m2 (chưa VAT). Hiện tại, dự án đã xong phầm hầm và đang thi côngtầng 1. FLC đã bán được 270 căn, phần còn lại 210 căn trong tổng số 480 căn hộ là loại hình căn hộ cho thuê. Dự kiến dự án được hoàn thành và bàn giao cho khách hàng vào Quý 3/2016 và sẽ đem lại lợi nhuận tốt cho FLC trong năm 2016.

Kết quả kinh doanh của FLC trong quý II/2015 dự kiến đạt 1.553tỷ doanh thu và 409 tỷ lợi nhuận trước thuế. Lũy kế trong 6 tháng đầu năm 2015 FLC ước đạt 2.205 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận trước thuế là 530 tỷ đồng, với việc tiếp tục mở bán dự án tại Sầm Sơn trong 6 tháng cuối năm 2015 thì chúng tôi dự phóngdoanh thu cả năm 2015 của FLC có thể đạt hơn 5,100 tỷ đồng doanh thu và lợi nhuận sau thuế 858.4tỷ đồng, EPS đạt 1.621 đồng/CP trên vốn 5.290 tỷ.

Tổng hợp 2 phương pháp định giá, chúng tôi nhận thấy giá trị hợp lý của FLC dựa trên giả định kết quả kinh doanh của FLC hoàn thành tốt các chỉ tiêu đề ra theo mô hình dự báo của chúng tôi là 11.100 đồng/CP. Kết quả này chưa tính toán đến khả năng pha loãng cổ phiếu trong năm nay do đó chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI với cổ phiếu này.