MBS: Khuyến nghị mua TRC với giá mục tiêu 42.305 đồng/CP

Nguồn : MBS - CTCK MB

Ngành : Cao su tự nhiên

Download : baocaocapnhattrc_RQTF.pdf

Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu đối với cổ phiếu TRC của CTCP Cao su Tây Ninh với mức giá mục tiêu 42.305 đồng/cổ phiếu, cao hơn 40,5% so với mức giá hiện tại.

Giá cao su được dự báo khả quan trong năm 2017 do tình hình thời tiết khắc nghiệt, nguồn cung suy giảm. Ngoài ra, nhu cầu tiêu thụ được dự báo tăng lên khi ngành ô tô Trung Quốc được kỳ vọng lấy lại tốc độ tăng trưởng từng có, cùng với dự đoán những chương trình kích thích của tân Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ thúc đẩy kinh tế Mỹ tăng trưởng nhanh hơn trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, TRC tập trung vào mảng sản phẩm cao cấp có biên lợi nhuận cao như Latex, CV 50,60 chiếm 60% sản lượng.

Thêm vào đó, TRC được hưởng mức thuế ưu đãi nhất trong các doanh nghiệp cùng ngành: 12,5% cho thuế TNDN từ trồng trọt và 15% cho các hoạt động khác so với 18% của DPR và 17,7% của PHR.

Dự án vườn cây cao su tại Campuchia là động lực cho sự tăng trưởng trong dài hạn của TRC. Dự án hiện vẫn đang trong giai đoạn kiến thiết nhưng sẽ giúp TRC tăng gấp đôi quy mô khi đi vào hoạt động kể từ năm 2019.

Ngoài ra, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận của TRC trong năm 2017 lần lượt là 516 tỷ đồng (tăng trưởng 47,3% so với năm ngoái) và 156 tỷ đồng (tăng trưởng 115,9%) với giá cao su trung bình năm 2017 giả định ở mức 2.500$/tấn. Mức EPS forward năm 2017 ước đạt 5.210 VND/cp, tương ứng mức P/E là 5,8 lần, khá thấp so với trung bình ngành.