MBS: Khuyến nghị mua cổ phiếu PNJ

CTCP vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) là thương hiệu hàng đầu trong ngành bán lẻ trang sức vàng có nhiều năm kinh nghiệm với thị phần 25% trong kênh bán lẻ theo chuỗi.

Từ năm 2014, PNJ dần thoái vốn các khoản đầu tư ngoài ngành và trích lập dự phòng đối với DAB và DAL. Mô hình kinh doanh PNJ ngày càng lành mạnh và tập trung vào phát triển cốt lõi sản xuất và kinh doanh trang sức vàng.

Bên cạnh đó, PNJ phấn đấu mở rộng thị phần bán lẻ lên mức mục tiêu 40% trong dài hạn, doanh thu từ mảng bán lẻ kỳ vọng đạt mức 7.000 tỷ đồng, chiếm 65% doanh thu kinh doanh vàng trang sức, tăng trưởng bình quân 16,7% trong giai đoạn 2015 – 2020.

Bằng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền tự do FCFF và phương pháp so sánh P/E, chúng tôi xác định mức giá hợp lý cho cổ phiếu PNJ trong 12 tháng tới là 75.000 VND. Với mức EPS forward 2016 là 5.133 VND, giá mục tiêu tương đương với mức P/E 14,6 lần. Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu PNJ