MBS: Khuyến nghị mua cổ phiếu MSN
CTCP Tập đoàn Massan là một trong những công ty lớn nhất Việt Nam trong lĩnh vực hàng tiêu dùng, chuỗi thực phẩm, khoáng sản. Công ty có khoản đầu tư tương đương 30% lợi ích kinh tế vào ngân hàng Techcombank và 32,8% trong công ty cổ phần thực phẩm Cholimex thông qua công ty con là Massan Consumer. MSN cũng đã sở hữu 24,9% tại công ty Vissan với giá trị đầu tư 2.130 tỷ.
Năm 2016, MSN tiếp tục đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế 1.900 tỷ đồng, EPS 2.513 đồng/ cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng 32%/năm. Tập đoàn dự kiến mang thực phẩm đồ uống sẽ tăng trưởng 2 chữ số, mảng đạm động vật tăng 25% - 30% (chưa tính tới việc sẽ tính đủ 12 tháng kết quả kinh doanh cho mảng này thay vì chỉ tính 8 tháng như năm 2015) và mảng bia tăng trưởng gấp đôi.
Đà tăng trưởng mạnh mẽ của MSN được khẳng định khi tính đến hết quý II/2016, doanh thu thuần của tập đoàn đạt 19.000 tỷ, tăng 84% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó mảng kinh doanh thực phẩm và đồ uống tăng 7,9% trong nửa đầu năm 2016 so với cùng kỳ năm trước, mảng kinh doanh bia tăng trưởng 83,5%, mảng doanh thu đạm động vật tăng 13,8% và mảng tài nguyên tăng 45,3%. Lợi nhuận gộp đạt 5575 tỷ đồng, tăng 58.2% so với cùng kỳ, lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm là 1480 tỷ, tăng 220% so với mức lợi nhuận 673 của 6 tháng đầu năm 2015 do mức tăng trưởng đều của các mảng kinh doanh chính, hợp nhất mảng đạm động vật và đóng góp cao hơn từ Techcombank.
Dựa trên nền tảng tăng trưởng trên, MSN đã điều chỉnh kế hoạch lợi nhuận cho năm 2016. MSN đã đưa kế hoạch lợi nhuận theo chuẩn kế toán Việt Nam lên 25% ở mức 2400 tỷ đồng cho năm 2016, tăng trưởng 60% so với năm 2015. EPS dựa trên chuẩn kế toán Việt Nam là 3200 đ/ cổ phiếu, ~ mức P/E là 21 lần theo giá hiện tại. Cần chú ý là lợi nhuận proforma của MSN thường cao hơn 25% so với lợi nhuận theo chuẩn kế toán Việt Nam do công ty vẫn đang trong quý trình M&A mạnh mẽ. Dựa trên ước tính này thì EPS proforma của MSN có thể đạt 4000 đ/ cổ phiếu ~ mức P/E là 17 lần cho 2016.
