MBS: Khuyến nghị mua cổ phiếu FPT

Chúng tôi kỳ vọng CTCP FPT (mã FPT) sẽ ghi nhận lợi nhuận trước thuế năm 2017 ở mức 3.525 tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước) và lợi nhuận ròng 2.274 tỷ đồng (tăng trưởng 14,2%), vượt kế hoạch đặt ra, và đây là con số tăng trưởng 2 chữ số mà đã lâu FPT chưa đạt được.

Cho năm 2018, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng 2 con số này sẽ tiếp tục được ghi nhận nhờ (1) triển vọng ở thị trường nước ngoài của mảng Công nghệ;
(2) tỷ lệ hộ gia đình sử dụng internet ở Việt Nam vẫn thấp và các dịch vụ thuê bao khác vẫn đang ở giai đoạn phát triển tốt. Cụ thể, lợi nhuận ròng kỳ vọng tăng trưởng 15,4% cho năm 2018.

Việc chưa chốt bán FPT Trading và FPT Retail là một trong những lực cản với giá của cổ phiếu FPT; tuy nhiên, với việc ghi nhận được kết quả tăng trưởng tốt hơn các mức tăng trưởng ì ạch (CAGR 3,4% trong 5 năm trước), chúng tôi kỳ vọng P/E của FPT sẽ mở rộng hơn mức P/E trung bình trong quá khứ.

Ngoài ra, trong quý I/2017, chúng tôi kỳ vọng FPT sẽ ghi nhận tăng trưởng khá tốt nhờ mức cơ sở thấp của quý I/2016 – thời điểm vẫn phải ghi nhận chi phí quang hóa cho Hà Nội và TP. HCM.

EPS năm 2017 kỳ vọng ở mức 4.500 đồng/cổ phiếu và EPS 2018 là 5.100 đồng/cổ phiếu, theo đó cổ phiếu FPT đang giao dịch ở mức P/E forward 2017 là 10,4 lần và 2018 là 9,2 lần. Mức P/E này là thấp hơn mức P/E lịch sử trung bình của cổ phiếu (~10 lần) trong môi trường triển vọng kết quả kinh doanh tốt. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 71.000 đồng/cổ phiếu.