MBKE: Khuyến nghị nắm giữ CSM
Doanh thu 6 tháng đầu năm 2014 giảm do giá bán bình quân giảm khoảng 7%, sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 2%. Trong quý II/2014, CSM chưa ghi nhận doanh thu từ tiêu thụ lốp radian toàn thép. Lợi nhuận trước thuế ước giảm 3,2%n/n, còn 216 tỷ đồng chủ yếu là do chi phí tài chính tăng.
CSM dự kiến sẽ ghi nhận 80 tỷ đồng lợi nhuận từ dự án chung cư 9 Nguyễn Khoái vào quý IV/2014 khi có quyết định của UBND TP. Đối tác mua lại dự án chung cư này đã đặt cọc 63 tỷ đồng. Số còn lại (157 tỷ đồng) sẽ được thanh toán trong 8 đợt (cách 3 tháng/đợt), hiện tại đối tác đã thanh toán đợt 1 (gần 20 tỷ đồng).
Trong năm 2014, CSM dự kiến sẽ tiêu thụ khoảng 62.000 chiếc lốp với giá bán bình quân khoảng 5,5 triệu đồng/lốp. Ước tính của công ty thận trọng hơn so với dự báo của chúng tôi là 70.000 chiếc lốp và đóng góp khoảng 350 tỷ đồng vào doanh thu cho CSM trong 2014. CSM đang tiến hành xin cấp chứng nhận chất lượng quốc tế để đáp ứng các tiêu chuẩn xuất khẩu và kỳ vọng sẽ đạt chứng nhận trong quý IV/2014. Thị trường tiêu thụ chính là Mỹ, Canada nơi các sản phẩm lốp của TQ hiện đang bị áp thuế chống bán phá giá cao.
Cổ phiếu CSM đã tăng 26,5% kể từ khi chúng tôi đư ra khuyến nghị MUA từ ngày 15/06/2014 cho thấy cơ bản tốt của công ty đã được phản ánh vào giá. Chúng tôi hạ đánh giá từ MUA sang GIỮ với giá mục tiêu 50.000 đồng/cp (cao hơn mức giá hiện tại 11,1%).
