MBKE: Khuyến nghị GIỮ cổ phiếu NTP
Trong đó nhà máy (NM) nhựa Tiền Phong Hải Phòng và NM nhựa Tiền Phong miền Trung ước đã sản xuất lần lượt là 22.000 tấn và 4.000 tấn sản phẩm, tương ứng 52% và 39% kế hoạch năm.
Tổng doanh thu 6 tháng 2014 tăng 11% cùng kỳ. Mức tăng này chủ yếu do sự đóng góp doanh thu của NM miền Trung,vừa bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 09/2013, ước khoảng 202 tỷ đồng. Đây là nhà máy thứ 4 trong hệ thống của NTP, tập trung sản xuất các loại sản phẩm ống nhựa UPVC, công suất thiết kế đạt 20.000 tấn sản phẩm/năm (22% tổng công suất của NTP). Theo kế hoạch đề ra, trong năm đầu tiên (2014) nhà máy phấn đấu đạt doanh thu là 311 tỷ đồng.
Đi ngược với mức tăng của doanh thu, lợi nhuận gộp giảm 4% so với cùng kỳ do biên lợi nhuận gộp giảm 5 điểm phần trăm, xuống mức 32%. Trong bối cảnh giá nhựa nguyên liệu giảm 8% cùng kỳ, sự sụt giảm của biên lợi nhuận gộp là do NTP tăng mạnh chiết khấu cho đại lý để cải thiện doanh số. Trong cơ cấu giá thành, tỷ trọng chi phí cho nhà phân phối tăng từ 9% lên 12% và tăng 62% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, lỗ từ tài chính là 14 tỷ đồng, tăng 55% cùng kỳ do dự nợ vay tăng lên nhằm hỗ trợ vốn lưu động, nên lợi nhuận sau thuế 6 tháng 2014 giảm nhẹ 0,9% cùng kỳ.
Cổ phiếu NTP đã giảm 15% trong 3 tháng qua, nguyên nhân do kết quả kinh doanh quý II không như kỳ vọng. Chúng tôi cho rằng, thông tin kém lạc quan này đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Mặc dù không đột biến trong 2014 nhưng chúng tôi vẫn đánh giá cao NTP nhờ vị thế dẫn đầu cả nước về sản lượng (năng lực sản xuất hàng năm khoảng 90.000 tấn) và thị phần (70% miền Bắc và 30% cả nước). EPS 2014 dự phóng đạt 4.887 đồng/cp thì PE 2014 giao dịch ở mức 9,6x, tương đương mức trung bình ngành là 9,5x. Khuyến nghị GIỮ.
