KIS: Khuyến nghị trung lập đối với DHG
Công ty CP Dược Hậu Giang được coi là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành dược Việt Nam với hệ thông phân phối rộng khắp và tập trung 2 sản phẩm chính: Kháng sinh và Giảm đau- Hạ sốt.
Thị trường dược Việt Nam rất tiềm năng bởi vì mức chi tiêu bình quân đầu người cho thuốc tại Việt Nam ở mức 34,5 USD là thấp so với các quốc gia khác trong khu vực Đông Nam Á. Bên cạnh đó, theo chiến lược phát triển quốc gia đối với ngành dược, tới năm 2020, thuốc sản xuất trong nước chiếm 80% tổng nhu cầu khi các doanh nghiệp dược nội địa mới chỉ chiếm ít hơn 50% tổng nhu cầu, điều này cho thấy sẽ có nhiều chính sách ưu đãi cho các doanh nghiệp ngành dược Việt Nam.
Đi cùng với cơ hội, các doanh nghiệp dược nội địa cũng đối mặt với nhiều thách thức. Thông tư 01 của Bộ Y tế và Nghị định 63/2014 của CHính phủ liên quan tới quy trình đầu giá thuốc vào kênh bệnh viện (ETC) gây ra những tác động tiêu cực lên cả kênh OTC và ETV do cạnh tranh khốc liệt hơn. Hơn nữa, trong dài hạn, khi TPP có hiệu lực, thời gian bảo hộ thuốc lâu hơn sẽ dẫn đến những hạn chế trong việc tiếp cận thuốc độc quyền, giảm doanh thu và lợi nhuận khi hầu hết các doanh nghiệp dược Việt Nam sản xuất thuốc generics. Do đó, DHG đã lần đầu tiên ghi nhận doanh thu sụt giảm trong năm 20115 kể từ khi cổ phần hóa.
Dựa trên kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý I/2016, hệ thống bán hàng hiệu quả hơn, chúng tôi kỳ vọng DHG sẽ đạt được mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt 3.733 tỷ đồng và 750 tỷ đồng, tương ứng tăng 3,5% và 7% so với cùng kỳ. Theo đó, mỗi cổ phiếu DHG sẽ thu được 7.099 đồng/CP. Chúng tôi định giá DHG ở mức 88.000 đồng/Cp vào cuối năm 2016 dựa theo phương pháp so sánh, tại ra tổng mức sinh lợi là 6,7% với mức giá hiện tại là 82.500 đồng/CP. Chúng tôi khuyến nghị trung lập.
