KIS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với PVOil

Nguồn : KIS - CTCP KIS Việt Nam

Ngành : Xăng dầu

Download : baocaocapnhatpvoil_GIYA.pdf

Tổng Công ty Dầu Việt Nam (PVOil) có vị thế vững chắc với 22% thị phần, đứng thứ 2, và mạng lưới rộng khắp từ Bắc vào Nam. Đồng thời chiếm lĩnh vị thế số 2 thị phần tại Lào.

Bên cạnh đó, tiềm năng tăng trưởng doanh thu của PVOil cao nhờ (1) kế hoạch đầu tư đầy tham vọng. Ước tính số cửa hàng tăng 25% đạt xấp xỉ 4,500, sản lượng tăng 86% và đạt 35% thị phần giai đoạn 2018 – 2022. (2) Hệ thống kho xăng dầu với sức chứa 1 triệu m3 mới chỉ đang khai thác 55% công suất và vẫn còn dư địa phục vụ tăng trưởng 5-7 năm tới.

Ngoài ra, PVOil cải thiện khả năng sinh lời nhờ thay đổi cơ cấu kênh bán từ DODO sang COCO (biên lợi nhuận x2 đại lý) và giảm định phí/lít sản phẩm nhờ tăng quy mô.

Tình hình tài chính tốt. Net debt/EBITDA tại -4.4x. Net debt/Equity tại -0.38x.

Vì vậy, chúng tôi định giá PVOil ở mức 20.300đ/cp cuối 2020. Tổng mức lợi nhuận kỳ vọng đạt 18.5% so với giá IPO là 13.400 đồng và khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với PVOil.