KIS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu PNJ

Nguồn : KIS - CTCP KIS Việt Nam

Ngành : Vàng bạc

Download : baocaocapnhatpnj_LPKW.pdf

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HSX: PNJ) tiếp tục kế hoạch mở rộng chuỗi cửa hàng bán lẻ. Công ty đã tăng hệ thống bán lẻ lên 237 cửa hàng trong 6 tháng 2017, gấp 4,4 lần so với đối thủ cạnh tranh thứ hai.

Tăng trưởng doanh thu trên cùng cửa hàng (SSSG) đạt 28% với cửa hàng vàng và 34% cửa hàng bạc. Chúng tôi cho rằng SSSG của PNJ sẽ ở mức cao trong thời gian tới.

Trong nữa đầu 2017, Phú Nhuận ghi nhận 5.476 tỷ doanh thu và 377 tỷ lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng tương ứng 39% và 54% so cùng kỳ. Công ty đã hoàn thành 53% kế hoạch doanh thu và 63% kế hoạch lợi nhuận 2017.

Tuy nhiên, bất lợi là Chính phủ hạn chế nhập khẩu vàng để chế biến trang sức làm hạn chế khả năng kinh doanh của PNJ do không chủ động được nguồn nguyên liệu

So với báo cáo PNJ lầu đầu, chúng tôi điều chỉnh tăng 10% dự phóng lợi nhuận ròng của PNJ lên 686 tỷ đồng, chủ yếu do tăng SSSG. EPS 2017 dự phóng là 6,158 đồng. Tại mức giá 103.000 đồng/cp, PNJ được giao dịch mức 16,7 lần lợi nhuận 2017.

Dựa trên phương pháp so sánh định giá P/E với các công ty nữ trang trong khu vực châu Á và Australia. Chúng tôi đánh giá cổ phiếu PNJ tại mức 123.000 đồng/CP cuối năm 2017. Tính thêm 2% lợi suất cổ tức, lợi nhuận kỳ vọng đạt 20%. Khuyến nghị tăng tỷ trọng.