KIS: Khuyến nghị mua cổ phiếu VCB

Năm 2017, VCB dự phóng lợi nhuận sau thuế đạt 8.173 tỷ đồng (tăng trưởng 19,3%) và vốn chủ sở hữu đạt 53.040 tỷ đồng (tăng 10,3% so với năm trước). EPS và BVPS lần lượt đạt 2.272 đồng và 14.742 đồng, tương ứng với mức P/E forward 19,68x và P/B forward 3,19x.

Lợi nhuận sau thuế năm 2018 VCB dự phóng đạt 12.361 tỷ đồng (tăng trưởng 51,2%) và vốn chủ sở hữu đạt 62.889 tỷ đồng (tăng trưởng 18,6%). Theo đó, EPS và BVPS lần lượt đạt 3.436 đồng và 17.479 đồng, tương ứng với P/E forward 13x và P/B forward 2.69x.

Động lực tăng trưởng của VCB là tín dụng tăng tốc ở phân khúc khách hàng cá nhân trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng gia tăng nhờ thu nhập cải thiện theo đà phục hồi của nền kinh tế’ chi phí huy động thấp nhờ nguồn tiền gửi giá rẻ chiếm tỷ trọng lớn.

Bên cạnh đó, lợi nhuận đột biến từ các thương vụ thoái vốn tại SGB, CFC (đã hoàn tất), OCB (dự kiến cuối tháng 12/2017) và EIB và MBB (dự kiến trong tháng 1/2018).

Ngoài ra, chất lượng tài sản của VCB cải thiện cùng với tỷ lệ nợ xấu thấp (1,15%), đã xử lý xong nợ tại VAMC giúp giảm gánh nặng dự phòng

Qua đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 51.800 đồng từ mức 39.000 đồng, cao hơn 15,9% so với giá hiện tại, đồng thời khuyến nghị mua đối với VCB.