KBVS: Khuyến nghị mua cổ phiếu SSI

Doanh thu tăng trưởng tốt nhờ vào thanh khoản thị trường được cải thiện và hoạt động tư vấn niêm yết cho việc thoái vốn của các doanh nghiệp Nhà Nước.

Trong năm 2018, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 3.448 tỷ đồng (tăng 19.0% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.335 tỷ đồng (tăng 14,9% so với năm trước) dựa trên các giả định:

Doanh thu môi giới tăng trưởng trên 20% đến từ thị phần gia tăng, giá trị giao dịch được cải thiện, có thêm sản phẩm chứng quyền có đảm bảo.

Doanh thu từ mảng cho vay margin đạt trên 630 tỷ đồng (tăng trưởng 21,2%)

Doanh thu từ mảng tự doanh chúng tôi giả định không có nhiều thay đổi trong năm 2018 do đã hạch toán lợi nhuận trong năm 2017 theo quy định mới dựa trên thị giá. Tổng giá trị danh mục đầu tư của SSI là 7.628 tỷ đồng tại thời điêm cuối quý IV/2017 (tăng trưởng 20,6%).

SSI hiện đang giao dịch ở mức PE 2017 là 14.6x và PE 2018 là 12.8x. Khá hấp dẫn cho vị thế đứng đầu trong lĩnh vực chứng khoán, thị phần cải thiện liên tục trong các năm vừa qua. Chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu là 42.000 đồng/cp trong thời hạn 6 tháng-12 tháng tới.