FPTS: P/E của DXG đang được giao dịch tại 9,07x

Nguồn : FPTS - CTCK FPT

Ngành : Bất động sản

Download : baocaocapnhatDXG.PDF

Ở mức giá đóng cửa ngày 14/07/2014, mỗi cổ phiếu DXG đang giao dịch ở P/B trailing 1,31x & P/E trailing 9,07x

CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) cho biết, lợi nhuận sau thuế quý II/2014 ước đạt 31 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ 2013 và tăng 45% so với quý trước. Như vậy, chỉ trong 6 tháng đầu năm thì DXG đã hoàn thành lần lượt 44% kế hoạch doanh thu & 42% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

Dự án chủ lực đóng góp cho doanh thu 2014 là Gold Hill đã bán được 92% và chỉ còn khoản hơn 100 nền đất. Năm 2013, công ty đã ghi nhận hơn 110 tỷ từ dự án này và dự kiến ghi nhận tiếp 180 tỷ cho 2014.

Chúng tôi cho rằng nhờ kết quả kinh doanh dịch vụ môi giới ổn định và tiến độ triển khai dự án Gold Hill khả quan, cộng thêm 66 tỷ từ chuyển nhượng dự án Manira hồi quý I vừa qua cùng một số nguồn thu khác từ hoạt động xây dựng, dự báo cả năm 2014, DXG sẽ đạt khoảng 492 tỷ doanh thu và 114 tỷ lợi nhuận sau thuế, tương ứng hoàn thành 95% kết hoạch doanh thu & 92% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

DXG là một trong những nhà phân phối thứ cấp hàng đầu Việt Nam và đang dần “lấn sân” sang lĩnh vực phát triển dự án. Đây là chiến lược dài hơi và sẽ vấp phải sự cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp BĐS hiện hữu trên thị trường, đặc biệt là ở phân khúc trung bình như: NLG, BCI, TDH, HQC, Hưng Thịnh... Bên cạnh thế mạnh về mạng lưới bán lẻ, DXG không phải bỏ vốn mua đất, bồi thường, giải phóng mặt bằng... nên công ty không cần vay nợ giúp dòng tiền luân chuyển rất tốt. Đây sẽ là tiền đề để công ty tích lũy nguồn lực tài chính trong chiến lược mua lại các dự án và mở rộng quỹ đất tiến tới trở thành tập đoàn kinh tế vững mạnh với hệ thống công ty con, công ty liên kết hoạt động toàn diện trên các lĩnh vực Bất động sản - Đầu tư - Xây dựng, tận dụng lợi thế của quy trình sản xuất kinh doanh khép kín, nâng cao khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững

Việc “thâu tóm” dần các dự án tốt là một phương án khả thi hiện tại mà công ty đang thực hiện nhưng chỉ mang tính chất ngắn hạn và việc tạo lập quỹ đất trong thời gian tới sẽ gặp phải nhiều khó khăn.

Do đó, trong ngắn – trung hạn sắp tới, chúng tôi không đánh giá cao khả năng hoàn thành mục tiêu doanh thu 70% đóng góp từ mảng kinh doanh bất động sản và cho rằng lĩnh vực môi giới sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu doanh thu 2014 – 2015 (45 – 50%). Tuy nhiên, với hoạt động kinh doanh ổn định, tình hình tài chính an toàn, tầm nhìn chiến lược của Ban lãnh đạo và tiềm năng phát triển dự án bất động sản trên cơ sở hệ thống phân phối rộng khắp, chuyên nghiệp vốn là thế mạnh, sẽ giúp DXG bước vào chu kỳ phát triển mới khi thị trường bất động sản phục hồi.