FPTS: Khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu PPC

Nguồn : FPTS - CTCK FPT

Ngành : Điện

Download : PPC.pdf

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với mức giá hiện tại khá sát với 25.851 VND dựa trên kết quả định giá.

Giá bán điện chính thức cho năm 2013 dự kiến sẽ điều chỉnh 5% so với giá tạm tính của cả năm, doanh thu và lợi nhuận cả năm 2013 sẽ được điều chỉnh giảm, và việc điều chỉnh này sẽ được phản ánh vào kết quả quý IV/2013.

Giá bán năm 2014 dự kiến sẽ giảm thấp hơn bình quân năm 2013 do điều chỉnh công thức tính giá bán trong hợp đồng. Hiện PPC đang trong quá trình đàm phán giá bán cho năm 2014.

Ghi nhận Lãi từ chênh lệch tỷ giá cả năm 2013 cao, dẫn đến giảm dòng tiền trong quý I/2014 do doanh nghiệp phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp từ hoạt động tài chính.

Đầu tư: PPC chủ trương muốn tăng thêm vốn góp cổ phần tại Nhiệt điện Hải Phòng tới mức tối đa có thể đầu tư. Với chiến lược này và dòng tiền hiện có, khả năng PPC sẽ có thể mua thêm 2,4 triệu cổ phiếu Nhiệt điện Hải Phòng nếu đàm phán được mức giá hợp lý.

Biên lợi nhuận sẽ giảm trong tương lai: Trong cấu thành giá bán mới từ năm 2014, % lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị giảm xuống và giá biến đổi sẽ giảm do chỉ có giá nguyên vật liệu khác không điều chỉnh theo biến đổi của giá than như trước đây. Do đó, BLNG của doanh nghiệp sẽ giảm trong tương lai.

Triển vọng trong năm 2014: PPC dự kiến đại tu tổ máy 3 và trung tu tổ máy 1, với kinh phí dự trù khoảng 500 tỷ đồng. Sản lượng sản xuất và thương phẩm do đó sẽ không đạt được công suất thiết kế, ước tính chỉ đạt 6,2 tỷ kWh, tương đương với năm 2013. Lợi nhuận sau thuế ước tính khoảng gần 500 tỷ đồng đối với hoạt động kinh doanh thuần.

Khuyến nghị: PPC có hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định nhờ hoạt động sửa chữa thường xuyên và chất lượng máy móc tốt. Ngoài ra, PPC có tiềm năng tăng trưởng cao hơn so với các doanh nghiệp khác trong ngành nhờ tiềm năng tăng trưởng của công ty con - CTCP Nhiệt điện Hải Phòng và PPC có chủ trương sẽ tăng thêm tỷ lệ sở hữu của công ty này trong tương lai. Tuy nhiên, rủi ro tỷ giá và rủi ro chính sách có ảnh hưởng lớn tới doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp này. Hạch toán từ chênh lệch tỷ giá đã làm giảm dòng tiền của doanh nghiệp khi phải trả thuế TNDN và cơ chế giá bán bị điều chỉnh ảnh hưởng không nhỏ tới biên lợi nhuận trong tương lai. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với mức giá hiện tại khá sát với 25.851 VND dựa trên kết quả định giá.